中國玻璃（3300）前星期發出盈利預警，預期去年純利可能會大幅倒退，原因是燃料成本大幅提升、產品價格下降，導致玻璃行業整體業績大幅下滑。盈警公佈不久，該公司以溢價配股予公司高層，作為挺股價招數之一，結果中國玻璃股價果然於上周五升15%。
根據上周之公佈，集團將向公司執行董事兼行政總裁張昭珩及多名公司高層，配售合共4633萬股新股，佔擴大後已發行股本10.02%，配售價為0.53元，較公佈發出前的收市價0.51元溢價約3.92%，集資淨額約2400萬元，將用作一般營運資金。
上周五中國玻璃收報0.59元，獲配股人士即時已錄得賬面盈利。

中國玻璃財政惡化

理論上，管理層對公司財政及營運最熟悉，董事接貨，還要高於市價，表面上的確是刺激股價的最有效方法。中國玻璃往績PE約2.6倍，但在業績將出現大倒退之後，PE已非有效測量工具，若以市賬率計，每股BookValue約1.57元，現價市賬率約0.37倍，算是有相當折讓。
不過賬面數字未能反映公司財政已出現惡化，集團總負債已由06年結時的4.55億元激增至07年結時9.65億元，增幅逾倍，根據年報載，集團於07年7月發行1億美元的無抵押優先票據，年利率為9.625厘，這應是集團負債急增的原因之一。最近中國玻璃分別被標普及穆迪兩評級機構調低評級，可見這次舉債影響深遠。睇08年中期報告，也可發現公司有過億元現金流出的情況。
中國玻璃管理層配股接貨，但街外人資訊太少，值唔值得跟風買貨，要諗清楚。
歐陽風