上周筆者談到，若港股進一步下挫，不妨趁低吸納強勢股，博年底基金粉飾櫥窗時反彈，並建議留意長江實業（001）及和記黃埔（013），在2010年僅餘6個交易日下（根據港交所資料，12月24日及31日只得半日市），相信基金粉飾櫥窗的活動已快到，甚至已經在進行中。
近日長實藉超人持續增持，及可能分拆旗下內地出租物業，以人民幣計價的REITs（房地產信託投資基金）形式上市，有機成為首隻在港上市的人民幣新股等利好消息炒上，筆者估計在粉飾櫥窗活動下，長實股價有機會在年底上試125至130元水平。

資產折讓大炒分拆

基本上，長實除了持有和黃外，亦持有不少物業及其他資產，價值頗高，但由於早年和黃受3G業務持續虧損的困擾，股價長期偏軟，拖累母公司長實的股價，並間接令長實持有和黃以外的資產，未能有效地在長實的股價中反映，故相對其他綜合企業股，長實持有和黃以外資產的自有價值（TheStubValue）長期呈現較大的折讓，估計折讓幅度約30至35%。
因此假若長實能有效地將這些和黃以外的資產釋放，便能擺脫這些資產持續被市場忽視及改善其大折讓情況，而將部份資產以REITs形式上市，亦是一個有效地反映其合理價值的策略。
據市場估計，現時長實的每股資產淨值（NAV）介乎150至160元，相對昨日收市價120.40元，仍有25至33%的折讓，相信隨着和黃的3G業務漸見曙光，加上長實持續有效地釋放和黃以外的資產，可望進一步收窄長實與其NAV大折讓的情況。
譚紹興
證監會持牌人士
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