【本報計】上周五公佈全年業績的玖龍紙業（2689）昨被評級機構惠譽，調低其發行總值約3億美元之優先無擔保票據評級，由「BBB-」降至「BB+」，跌至「非投資評級」，即是其債券已跌至垃圾級別。因評級被下調令每年利息支出將增逾2000萬港元。
惠譽表示，由於玖紙08年度資本開支約100億元人民幣，高過原先預期的68億元人民幣，令其槓桿水平大幅升至5.2倍，故將評級下調。惠譽認為，雖毛利率下降令展望變負面，但料玖紙仍可繼續保持領導地位，到09年底時槓桿水平可跌至5倍以下。

利息支出年增2000萬

由於玖紙票據息率是與評級掛鈎，按協議其於2013年期、息率為7.875厘的3億美元優先票據，年息需加1厘，即是每年利息支出將增加逾2000萬港元。根據協議，若評級再下降至「BB-」或以下，其息率將會再加1厘。而玖紙發行票據的擔保人為美林。
惠譽亦將玖紙長期外幣發行人違約評級，由「BBB-」降至「BB+」，展望評級為「負面」。瑞信昨亦將玖紙目標價由原本的5.55港元大幅下調至1.35港元，原因是負債增加、預期毛利率受壓及擔心市場供應過剩。該行維持給予「跑輸大市」評級。
於公佈業績前已將目標降至1.6港元的花旗指，由於玖紙僅輕微減少資本開支，料淨負債將繼續上升，預期09年度利息支出將急升4.4倍至4.56億元人民幣，維持「沽售」評級。星展將評級下調至「持有」，目標價降至2.3港元，認為前景仍然嚴峻。