當年今日

點股壇:德永佳今年增長轉佳

蘋果日報 2002/07/27 00:00


德永佳(321)業績低於預期,公布業績之後,惹來一陣沽售,高低價相差25%,短期跌幅之大,反映市場期望過高。
截至今年3月止年度,盈利5.3億元,增長14.3%,每股盈利41.5仙,中期息已派8仙,末期息將派12仙,全年股息20仙,增33%。
德永佳業務分兩大類,是針織布及成衣,針織布營業額增3.7%,成衣營業額增18.2%,總營業額增9.5%,毛利率由28.2%降至31.2%,由於銷售及分銷費用增35.7%,行政費用也增13.6%,使邊際利潤率由12.3%降至11.2%,經營盈利增10.6%,增幅仍高於營業額。
針織布所提供的貢獻,仍增15.8%,而成衣分銷及零售的貢獻,則減15.3%,是令人失望的,尤其是中國零售營業額增12.7%,而貢獻只增4.5%。
中國零售門市數目增194間,零售面積增34%,售貨員增37%,而營業額只增12.7%,雖然新開門市部仍未成熟,新開初期,部份可能有所虧損,因而影響貢獻,相信今年度的貢獻將會轉佳。香港門市部營業額只增5%,零售店減少2間,而售貨員卻減15.5%,因而貢獻增加80%,是裁員的成果。
台灣零售店增18間,零售面積及售貨員均增28%,而營業額則增50%,反映業務良好,但未有列出分區業績,新加坡去年開始經營零售店15間,營業額僅4300萬元,開業首年,估計在虧損中,也是影響零售業整體表現的因素。
針織布輸美貢獻增長9%,輸往日本增42%,看來開拓日本市場有理想成效。

致力開源節流
零售業貢獻減少,會是短期因素,當新店運作成熟後,預期貢獻將會增加。
德永佳仍在不斷拓展,增加生產力,而以煤發電的環保系統將於9月完成,可以節省開支,現價5.5元,PE13.2倍,息率3.6%,估計今年增長較佳,5.2元已有支持,但在大市轉好前,應以短線為主,可能仍在反覆。
齊 明