中資美股危機越鬧越大，現時聞「中」色變下仍要撈底，無疑飛蛾撲火，甚為不智。美國上市的中國科網股近月沽空驟增，股價暴跌，連帶在港上市的龍頭股騰訊控股（700）及阿里巴巴（1688），亦要陪跌。後者上周五破位急插，前者走勢亦非常肉酸，要低吸，不妨跌多兩成先考慮。
騰訊是內地最大網上營運商，藉QQ軟件，雄霸通訊以至網遊市場。過去兩年騰訊利潤倍增，帶動股價由40元飆升至200元樓上。今年神話能否延續，個人認為，在基數巨大、競爭激烈環境下，能有五成增長已難能可貴，要奢望倍升，無疑癡人說夢。

增長料放緩　估值嫌偏高

新華網上月資料，截至今年3月底，中國網民數量達4.77億戶，年內很大機會突破5億戶，佔全國人口（13.7億）超過三分之一。根據內地去年人口普查資料，城鎮及鄉村人口比例各佔半，而介乎15至59歲的人口，則佔七成。純睇數字，現時內地網民差不多包攬城鎮及具知識的一群，要令網民保持高速增長，實在不易。在現有龐大基數下，未來增長只會逐步放緩。
騰訊早前公佈首季盈利按年增61%，惟扣除收購網遊開發商特別收益，盈利水平僅符合預期。集團事先張揚，指次季屬傳統淡季，且在監管環境不確定以及新政策影響下，移動及電信增值服務前景仍未明朗。
以騰訊首季EPS1.575元人民幣計，最樂觀估計，今年EPS約7.50元人民幣，預測PE27倍，與彭博綜合券商預測相若。以目前增速而言，騰訊近30倍PE估值略嫌偏高，假設PE回落至20倍合理水平，股價將跌至150元。觀乎目前市場悲觀氣氛，並不出奇。
騰訊管理層曾表明，會在微博、電子商務等領域擴展，早前集團指現時微博註冊用戶達1.6億，被德銀質疑數目被誇大。事關現時微博市場中，新浪佔據領導地位，截至3月新浪微博始超過1億戶。
騰訊去年6月以來，一直沿升軌向上推進，上周由220元迅速回落，再次逼近升軌底部支持，一旦失守，按黃金比率高位回落0.618計，股價將跌至163元始見支持，與現水平計，下跌空間剛好兩成。
王昇