近月強國大媽唔搶金，變了搶股票。上海及深圳兩地總成交，由滬港通通車日（11月17日）不足3,000億元人仔（下同），半個月內飆升至近兩日約7,000億元。一年前，A股每日總成交約2,000億元，成交暴增至7,000億元，一日半日或者可指是基金大戶所為，但連續數天，肯定是大媽再度出動的最好證明。
成交增、股市升，官方喉舌、主要傳媒網站甚至大行專家，立即企出來高叫A股牛市重臨，賣樓買股的言論四起。筆者綜合主要論點，竟然是一堆似是而非的原因，最諷刺的，是說A股平，估值低，不怕有泡沫。
坊間指A股平，市盈率（PE）只有13倍，相比起2007年的60餘倍，數字上真的「很抵」。但睇清楚，13倍只是指上海交易所內股票平均值，而非整個A股情況。目前深圳交易所整體平均股份PE為34倍，估值較上海高1.6倍，原因是多間大型銀行及內房股，差不多都在上海掛牌，而這兩個板塊估值低迷，造成有如此的錯覺。
根據上証指數公司按行業劃分的數據，目前金融地產最新PE不足9倍，反觀其他板塊如醫藥、信息技術、原材料，PE分別達到46倍、62倍及35倍。內銀、內險及內房，合計市值佔整個上海股市市值超過四成，拉上補下，令整體平均PE大幅扯低，造就13倍這個誘人的數字。

大媽要股唔要錢

撇除金融及內房板塊，滬綜指目前PE將超過20倍，反觀深圳股市的34倍PE，更真實地反映實況。至於目前11倍PE的恒指，三隻內銀及兩隻內險成份股，比重佔約20%，被扭曲程度，一定低於上海A股。
阿爺急於減息、內銀內險急不及待抽水融資，隨着石油危機殺埋身，大家不要被表面的數字欺騙，四隻內銀（工行、建行、中行及農行），PE只有五倍，是全世界瞎了眼唔識寶，抑或有數未計好，見到大媽要股唔要錢，我感到一絲絲寒意。

王昇
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