領匯房產（823）今日掛牌，若然受到歡迎，對貿易通電子（536）亦會有心理刺激作用。領匯與貿易通兩者業務風馬牛不相及，但都是與政府有關。貿易通昨價1.34元，較上月杪上市招股價1.25元只高出7%，屬吸引價。
■貿易通是領先的貿易相關電子服務供應商，為本港及國際商界提供服務。集團的電子平台協助用戶及物流服務供應商促成貿易，以及方便商家與有關當局來往。貿易通是首家獲政府委任，在本港提供有關若干官方貿易相關文件的政府電子貿易服務的公司，在提供進出口報關單（TDEC）及應課稅品許可證（DCP）的政府電子貿易服務方面，居領導地位，分別佔市場高達94%與99%。

滙控太古電盈皆股東

■港府於92年投資於貿易通，目的是推動電子貿易，最初持股量42%，至上月招股時，已降至16.80%（1.31億股），以財政司司長法團名義持有。
貿易通10月以每股1.25元發售5832萬股新股上市，佔擴大股本僅7.5%。本月，包銷商行使額外認購權，每股作價同為1.25元，涉3499萬股，但非新股，而是來自政府撥售。至此，政府的持股量降至12.30%（9567萬股），而貿易通的發行股數仍為7.78億股。
貿易通目前大股東仍是政府，其次滙豐控股（005）與電訊盈科（008）各持8.12%。其他持股量少於5%的名牌公司，有太古（A,019）、華潤集團、現代貨櫃碼頭、香港空運站、其他企業及商會等。
■近年，貿易通盈利向下走。02年（12月年結）純利1.14億元，03年9770萬元（跌14%），04年6300萬元（再跌34%）。招股預測，05年首年掛牌盈利不少於8500萬元，回增35%，每股加權盈利11.7仙。
以招股價計，預期PE10.7倍。以現價計，則為11.5倍。貿易通若然日後業績維持增長，現價仍有吸引力。貿易通的獨家政府專營權在03年底屆滿，先行者優勢打了折扣，但數碼貿易運輸網絡（DTTN）預料明年4月推出，擁有15年（然後每次續期10年），貿易通佔51%，料成為集團盈利增長動力。另外，05年用作計算每股盈利的股數是7.26億股，06年及以後只是7.78億股，增幅只是略逾7%，幅度有限。06年以後，估計盈利不難維持穩定增長。
■貿易通05及06年派息佔盈利80%，以後佔60%。假設06年每股盈利與05年預測的11.7仙相同，將派9.4仙，預期股息率7厘，較領匯更高。
●地鐵（066）、港交所（388）上市後股價堅俏，類似走勢可能會在貿易通身上翻版。一些股票PE特高，原因之一是相當貨源操於基金手上。貿易通貨源不多，基金一旦青眼有加，明年PE上升至15倍，股價值1.76元，潛在升幅31%。
何車