陸叔理財:官債吸引力勝定存

蘋果日報 2004/07/09 00:00


政府日前公布200億元發債計劃,並於昨日起推出2年及4年期組別的債券供公眾認購。官債會效法目前一般零售債券每半年派息一次的做法,其中2年期的債券的息率為2.13厘,而4年期的債券的息率則為3.38厘。以每手5萬元面額為例,認購者每半年可獲派500多及800多元,雖然並非十分吸引,但仍勝過把款項存放在銀行。
當然,不少投資者或會拿投資債券和投資股票相比較,但這個問題我已在周初時和各位投資者分析過,在一個完整的投資組合中,債券其實具有平衡風險的作用。事實上,3間評級機構分別給予官債相等於本港主權評級的信貸評級,其中標普給予美元及港元票據A+及AA-評級、穆迪則給予A1及Aa3評級,而惠譽國際給予的級別分別是AA-及AA+,由於官債的評級正面,故此買官債收息和存定期收息的風險其實相約,所以投資官債絕對有平衡風險的作用,而投資者亦不妨以存款的回報率,作為應否投資官債的參考數據。
港息調升壓力暫不大
無可否認,當利率趨升時,投資債券的吸引力的確會隨之下降,但投資者買入2年期的官債,只要持有至到期日,便不需要太過着緊息口對債券價格影響的因素,因為債券價格的上落,根本不會影響投資者的利潤,所以投資者最終要考慮的,反而是債券本身利率是否吸引,以及港元利息在未來2年會調升多少,最終會否升越債券可供給的利率,這才是重點。
其實,現時市場預期美國今年內加息幅度應不會超過3/4厘,而隨着上月底加息1/4厘後,美息在今年內最多只會上調多半厘,但由於港息在之前美息調減時未有全面跟隨,故此不少分析均認為美息要上調超過半厘,港息才有上調壓力。
至於明年美息的走勢,市場現時分歧仍大,因為美國就業市場仍未穩定,加上美國的按揭及貸款市場仍然十分活躍,如果美息上調的幅度太大,最終可能會打擊復甦中的美國經濟,故此,雖然市場仍然未有共識,但普遍相信聯儲局應會在明年將美息上調1厘左右,換言之,由現在至明年底,港息跟隨美息上調1.25厘的機會最大。以現時港元3個月期及半年期的存款利率分別約為0.455%及0.825%計算,就算港息在未來年半真的上調1.25厘,港元半年期之內的存款利率仍會低於2年期官債的利息,就算9個月或1年期的定存有機會高於官債利率,但亦可能會是1年後才出現的情況,換句話說,官債頭1年的利息仍然會較定存為高,萬一市場出現變化,定存的利率最終仍可能未及官債理想。基於風險的考慮,如果投資者中有多餘而又不急用的金錢,實在不妨將部份投放在官債中。
陳永陸