受惠於油價去年大幅攀升、油氣產量增加及煉油化工業務產銷暢旺，中國石油（857）2004年度業績錄得理想增長，股東應佔溢利突破1000億元人民幣大關，達到1029.27億元人民幣，較去年同期增長47.9%，成為歷來本港上市公司中錄得最高盈利的一間。
業務表現方面，04年度經營溢利中佔最大比重的業務為勘探與生產，達1256億元人民幣。集團04年度的平均實現原油價格為每桶33.88美元，較03年度的每桶27.2美元，每桶上升6.68美元，增長24.6%。筆者預期油價未來走勢在高位徘徊的機會較高，回落至每桶40美元以下的機會較小，估計大部份時間在每桶45至60美元之間上落。

5個理由看好油價
筆者看好油價能高企的原因包括：（1）全球經濟保持穩定增長，石油需求持續增加；（2）大部份石油出產國組織成員已到達生產上限，再大幅增產的能力有限；（3）早幾年油組曾表示要維持油價在每桶22至28美元之間上落，但近期每當油價回落至每桶45美元附近時，巿場已盛傳石油生產組織國會考慮減產，反映油組已擺出不願意看到油價大幅回落的走勢，間接對油價有支持；（4）中國石油儲備量偏低，未來有需要在巿場上買油作石油儲備；（5）印度等發展中國家經濟也處於急速增長的起飛階段，對石油需求持續增加。油價上升，自然對從事上游煉油業務的公司如中石油有利。筆者有信心集團今年盈利可連續第2年維持在1000億元人民幣以上。

在公布業績時，集團董事長陳耕曾表示，會與母公司中石油集團以合作合資方式發展海外業務，包括以現金或資產置換方式進行，但具體方式及資產規模未定。筆者認為，集團發展海外業務，有助拓展新業務空間，不過，由於目前仍未有具體資料，包括合作方式及作價條款，現階段暫難在這方面作出評估。
集團於去年底持有現金及現金等值物113.04億元人民幣，資本負債比率僅為13.4%，反映其財務狀況相當理想。05年度預計PE約9倍，預計股息率約5厘，估值吸引，加上天然氣業務將成為集團未來盈利增長動力來源，中、長線投資價值甚高。
姚浩然　興旺證券聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。