接近過去個半月，除了6月初，當時市場過份高估了環球經濟形勢，導致投資者大量減持現金（美元），轉向增持投資項目，當中包括股市及商品等，導致整體美元急跌之外，基本上以美滙指數衡量，這段期間，美元大致於79.50-81.50之間走上落。現在筆者的憂慮是，短期內如美滙指數一旦上破81.50的重要阻力，不排除將加速美元升勢。
如果這情況一旦發生，整個環球的投資大環境料亦將出現較大變化。不過，現在我們首要回答的是，美滙指數實際升越81.50的機會有多大？

華府傾向強美元

從政治角度出發，近期不難留意到中國、俄羅斯甚至法國，均先後要求討論成立新結算貨幣問題。表面上看，這些國家是要成立另一貨幣取締美元的結算貨幣地位，這會對美元不利。但筆者認為，美元的地位在未來十數年也不易被取代，各國的行動相信只是為了給予美國政府壓力，迫使美國落實執行真正的強美元政策。
反觀美國政府本身，由於美國今年內有大量債券要推出市場拍賣，以10年債息約為3.5厘水平來說，如美元不斷下跌，以如此低息實難以吸引海外投資者對美債垂青。所以美國政府為了吸引海外投資者購美債，實質上美元強勢也是美國政府本身的意願。
論經濟，從上周歐美公佈的疲弱就業數據，難免令人質疑歐美復蘇步伐會有所推遲，而歐央行、加拿大財長及美國副總統拜登異口同聲表示，日後將不再加推刺激經濟方案。這給予筆者強烈感覺，各國均在遵循上月8國財長會後所發出，要求各國不要胡亂加推刺激經濟方案，以免日後通脹失控的聲明。

美滙指數可破81.50

既經濟動力不足，又欠缺政府新資金作推動，投資氣氛轉弱是意料中事。當投資前景不明朗，這自然會驅使投資者放棄投資轉向增持現金（美元），為美元帶來支持。所以從政治或經濟角度出發，似乎也指向美元上升。
基於上述分析，筆者估計，美滙指數上破81.50指數點的機會甚高。按照圖表分析，81.50位置一旦被上破，美滙指數料將迅速向83.0水平進發。
至於美元的加速上升將帶來如何的影響呢？最明顯受到影響將會是商品價格，因為不少商品均以美元作買賣單位。而更甚者，早前由於有不少投資者因擔心美元會全面失支持，為保購買力把資金轉投到商品市場去。所以當美元一旦回升，商品開始下降，料將驅使大量資金從商品市場撤走，屆時定當進一步牽連商品貨幣滙價。事實上，從近期油價的回落，多少已反映出美元強勢對商品所帶來的負面影響。

溫灼培
恒生投資服務有限公司首席分析員
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