面對期權這類需要按金及高槓桿比率的投機工具,普羅投資者所擔心的問題多數是:若遇上單邊市,會否輸過龍?筆者且假設本月是單邊跌市,模擬講解這種情況。
今次期指由結算日的14200下跌至上周五的13571,暫時跌去629點。假設張先生在3月初沽出了5月130P(85點)及4月146C(42點),原意是看大市上升的,但大市急速下破13870的上次低位。在出現短暫急跌後,張先生手上所沽空的5月130P已升上155點,帳面損失了70點,而沽出的4月146C只減至24點(帳面只贏18點),此時,整套倉帳面上已損失52點。
有見及此,張先生首先在4月142C加沽1張85點,將C/P比例由15:100調校至70:100,令這套倉不至於太一面倒看升。
假設過多2日,大市跌向13420,此時5月130P已升上210點,張先生決定將130P搬去126P(110點),同時再用12點買回146C平倉,再加沽4月142C(42點)。(此時手上的沽倉包括1張5月126P/2張4月142C,至此盈虧是暫負52點)
假設再過幾天,大市先在上次低位13280附近整固後,反彈小小,其後再次跌穿13280,直迫13000點,而張先生亦不慌不忙地先將5月126P(220點)買回平倉,再以135點沽回5月122P,更以102點加沽1張5月120P,一於以1張換2張,因張先生相信大市跌近12880至12950之間會有較大支持。但現在除了搬遠下方的Put之外,上面的4月142C亦順勢搬向138C。首先亦以10點買回2張142C,再沽2張4月138C(32點)。(此時手上持有的沽倉包括5月122P和120P各1張,及2張4月138C,至此盈虧是暫負98點)