踏入第四季，隨著美國明年總統選舉逐漸開跑，美國製造業開始顯露疲態，以及特朗普總統捲入彈劾調查，再加上中國經濟成長動力持續放緩，令市場開始期待在中美後續相關的談判上，兩方取態上有更多放軟的可能性，同時期待能帶來更多短期利好金融市場的正面訊息。但觀察過去中美談判情況，預料邊打邊談將成為常態發展，加上市場已適應相關議題，預料市場的不確定性逐步減少。

中美貿易戰衝擊全球出口以及投資額放緩，促使全球主要央行貨幣政策由緊轉鬆。9月聯儲局再次降息0.25厘，並暗示可能比預期提早恢復量化寬鬆，顯示聯儲局已將貿易衝突帶來的經濟下行風險納入評估，預計後續也將會推出應對的政策。

中國方面，在官方持續推出利好政策下，股市也由低位回升，市場在幾方面利好政策帶動下，預料金融市場在年底前仍將有所表現。

第一是人行最近實施首階段定向降準，9月中起全面下調存款準備金率0.5%，顯示中國將擴大貨幣寬鬆力度以增加流動性；其二是取消合格境外機構投資（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）的投資額度限制，預料這有助提高境外投資者持有A股的佔比。此外，中國當局推出大規模的降稅減廢與基礎建設等財政刺激，預料漸見成效，在經濟成長動力趨緩情況下，仍得以穩住基本盤。

在主要國家採取寬鬆貨幣政策下，多數能控制通脹的新興市場央行，也因此取得更多降息空間來刺激經濟，對後市有正面支持。

第四季金融市場預料在各方因素影響下，震盪走勢將持續，此為經濟步入繁榮成長階段後期必經過程。投資者除了需保持審慎選擇股市、高收益債等風險性資產的投資外，在配置上，也應適時納入一定比重的防禦性資產，例如國債與投資等級債券，透過分散投資於風險程度不同的類別，攻守兼備多重佈局，期望在波動的市況下持盈保泰。

陳宇昕
富達國際東北亞分銷業務投資策略師