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上車落車:納米技術成熟佑威偏低

蘋果日報 2003/11/27 00:00


佑威國際(627)前日宣布中期業績,股價即時反應是上升6%,兩日易手股份2.8億股,佔街貨(7.69億股)36%。中期業績理想,遠超預期,股價未完全反映。
■佑威的業務主要分為兩大類:1在中港透過逾310家零售店(內地店舖佔9成),銷售U-right品牌服飾。2納米技術業務,原本只用於本身的服飾,已擴展至向外提供服務。外界公司使用佑威的獨家納米技術(名為「德高技術」),先一次過向佑威支付500萬元或以上專利費,協議使用期一般為3年,另按照產品增值的銷售額,與佑威各佔一半攤分,例如未經納米技術處理的貨品售價100元,經處理後售140元,增值的40元,佑威可佔20元,稱為「分成」(分享增值利潤)。
■04年(3月年結)上半年,營業額3.15億元,增20%;純利3783萬元,急增98%,每股盈利由1.8仙增至3.3仙,升幅83%。業績大進,主要因為納米技術業務極佳,進入收成期,營業額5305萬元(去年同期僅325萬元),經營盈利2670萬元(去年同期因開辦初期,涉及較大宣傳及其他開支,致虧損1563萬元)。期內獲4家公司(業務為產銷布鞋、毛絨玩具、布藝手袋及醫療),協議使用納米技術,未計「分成」,佑威已收取1800萬元(佑威實益佔7成半左右)。中港銷售服飾業務,雖經沙士來襲(有兩個多月慘淡經營),營業額2.62億元,並無倒退,經營盈利4164萬元,仍增16%。

05年PE4.8倍
■下半年度,假設有6家外界公司協議採用納米技術(上半年4家;現時有15-20家公司洽商使用佑威納米技術),中港零售業務將有好轉,全年盈利預測9000萬元,每股盈利7仙。中期息派1仙,預測末期2仙,全年3仙。現價0.425元,PE6.1倍,股息率7.1厘。
05年,在04年預測盈利9000萬元的基礎上估計再增15%之外,以本身牌子產銷的納米口罩,估計可帶來營業額近5000萬元,盈利佔逾4成。05年盈利預測1.25億元,每股盈利8.8仙,PE降至4.8倍更吸引水平。
●佑威的納米技術已臻成熟,盈利增長潛力大,05年預測PE4.8倍偏低。市場對納米技術的防水、防污、防菌的功能有更深的認識後,佑威的評價將可較為正常。PE以7倍計,值0.62元;以8倍計,值0.70元;以9倍計,值0.79元。(02年,佑威每股盈利4.5仙,最高價0.95元,最高PE21倍。)
何 車