中銀香港（2388）除息後再創新高，是近期藍籌股之中的明星股。早前有個別證券行的研究報告，嫌前景一般估值又貴，並不看好。筆者並不是想以短期成敗論英雄，股價表現其實是一個最易出錯的客觀衡量指標，自己去年看淡聯想（992），直至今天立場還是一樣，當時股價卻要再升3成才逆轉。不過中銀香港的例子中，可以反映不同的投資者要求有分別，所以閱讀報告的時候要留意這一點。
嚴格而言，分析員的理據並沒有錯，中銀香港的核心業務是在香港，要在這個成熟市場追求高增長的機會不高，但對很多保守的投資者而言，他們不用中銀香港有高增長，只要公司有能力維持盈利在相若水平，一直派發高息，便已經心滿意足。做到這樣簡單的一點，他們願意付出18元的價錢也不出奇。

保守進取策略不同

同一項投資產品，對不同人的吸引力是有分別，積極進取的話，對中銀香港並不會有特別感覺，上升空間有限，業務並無爆炸力，研究報告的結論會相當啱聽。
社會中有各式各樣的投資者，而股票的市價，是透過市場公開競投而得出來，在中銀香港的例子中，很明顯是保守派獲勝。
作為投資者，最好是先界定自己的要求，到底想積極進取求發達，抑或保守收息求穩陣，又或者在兩者之間找個平衡。但其實不一定要有立場，可以作為一個機會主義者，當保守派力量強大，也搭他們的順風車，例如今次中銀香港的重估升浪之中，不少人炒窩輪也賺個不亦樂乎。
進取的投資者看增長，保守的投資者看盈利的穩健性及派息。明白一隻股票的銷售對象，才可以對號入座，揀合適的估值標準來分析，所以股票分析是隨機應變的一回事，不能一本通書看到老。
要記着市場永遠是對的，永遠要從自己的失誤中學習。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士，目前持有中銀香港（2388）股份。