國內自4月16日推出股指期貨後，A股便跌、跌、跌！一直反覆下跌至今，上證綜合指數期間由3150多點輾轉下挫，昨日更失守2600關口，過去1個月累跌達18%，跌幅較不少地區股市為高，不禁令人懷疑是否股指期貨惹的禍？
《人民日報》也罕有地在月內連發三文，除探討多項可能引致A股下跌的因素外，亦提及股指期貨，更有文章以「股指期貨是震盪下跌的放大器？」為題，吸引了內地的專家們開始討論股指期貨在制度及其他方面是否出現問題。
至於股指期貨制度是否有不足之處，留待專家們慢慢研究，近日內地投資者更關心的，反而是股指期貨首個到期日對內地股市的影響。5月份的股指期貨將在本周五（21日）到期，由於早前內地股市出現了多次較大型的下跌，市場關注今次股指期貨到期，會否進一步令市況出現震盪。

股價差距收窄

順帶一提，繼本周五內地5月股指期貨到期後，新加坡的新華富時A50指數期貨亦在5月28日到期，故今次A股可謂過完一關又一關！
另一方面，隨着近期環球股市反覆下跌，同時有A、H股的股份亦已累積頗大跌幅，但相對內地的A股，不少本港的H股的表現仍相對較佳，反映A股與H股兩者差距的「恒生AH股溢價指數」，近期已降至大約107%，相對2007年高峯時的200%已大幅回落，可見近期在A股跌勢較H股為急的情況下，A股與H股間的差距已大為縮窄。
因此，近日有些外資大行建議進行PairTrade，沽H股而買入同一隻A股，當中較值得進行PairTrade的，包括安徽海螺（914）及兗州煤業（1171）等。
由於近日該兩股的A股下跌幅度較大，令其AH股溢價差距遠低於平均水平，故可考慮進行沽H股、買A股的PairTrade。
正因市場有不少這類PairTrade的活動，故有時候當個別H股出現大量沽空或安碩A50中國基金（2823）出現大量成交時，當中可能並不涉及看好或看淡的部署，有機會純是這些PairTrade引致！

譚紹興
作者為證監會持牌人士
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