高銀（530）上月以111億投得的啟德跑道區商業地皮，瀕臨撻訂。公司出通告，借獨董石禮謙名義召開董事會，否決為地皮注資。

通告裡解釋，大部分董事認為，近期發生的社會矛盾及經濟不穩定（應該指修例）會影響地產市道。八名董事中，包括石禮謙等六人投票贊成不注資，諷刺是，立法會議員石禮謙代表的經民聯，卻是贊成政府修例，反而高銀主席潘蘇通卻認為沒影響。

潘蘇通為高銀大股東，持股七成。至於其他董事，只有微不足道的股權。表面上，眾董事相當正義，認為要出手維權，保障股東利益，但當控股股東兼主席卻也認為沒有問題時，冷不防出現迫宮式反對，在上市公司層面，確實是匪夷所思，大家可以想象，會有長和董事會眾董事向李澤鉅迫宮嗎。唯一解釋，是有人借石氏獨董名義，「名正言順」棄標，雖然有人可以企出來，指感到茫然及無奈。

真正撻訂原因，兩個字，缺水。

高銀除了上月以111億元投得啟德跑道區商業地皮，去年11月擲89億元投得第4B區4號住宅地皮，半年斥200億元連奪兩幅啟德地。公司最新市值是161億元，截至去年底止中期業績，一年內要歸還的銀行借貸176億元，非控股股東貸款23億元，非流動負債就有85億元借貸。至於手頭現金，竟然只有6,112萬元，淨借貸284億元。

手頭現金不足億元，卻夠博競投逾百億元地皮，關鍵在於能否將地皮押抵融資。過去幾年，高銀就經常將地皮抵押給中資銀行借到盡，再瞓身搶地，只要賭贏本港樓價續升，就再膽博膽，借完再借再加按籌旗。中期報告中，高銀最大的資產是「發展中物業」價值241億元，就是早前投得的何文田及啟德項目。

如果會考慮到高負債，高銀上月就不會決定競投地王，投完後卻放棄，簡單而言就是未能成功為地皮融資。至於甚麼社會矛盾及經濟不穩定，只不過是食啱TIMING，入埋反送中數罷了。

過去數個月，有與內銀融資的朋友都察覺，借貸融資越見困難，就算是肯付高息，亦不能如以往般輕易。銀行不願向高風險企業借貸，相信就是今次撻訂的真相。高銀今日報2.3元，年內跌了兩成。2015年5月高銀股價高見35元，現價較四年前累跌93%。

以小博大、槓桿再槓桿，下場是甚麼，股價先預演一次。

股榮
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