美國次級房貸問題漸見惡化，貝爾斯登早前宣佈旗下兩隻以次按債券為投資藍本的避險基金，資產值已所剩無幾，加深了投資者的擔憂，紛紛轉投風險較低的債市，刺激美債價格近日不斷走高，美股亦出現回吐，本周二更曾跌逾200點收市。
聯儲局主席伯南克本月18日於國會聽證會時透露，次級按揭貸款相關虧損涉及金額達500至1000億美元之間，約等於整個道瓊斯指數成份股市值之2.5%。聯儲局表示將盡力防止問題於日後惡化。
上周美債市場幾乎呈現一面倒格局，至上周五，10年期美債孳息率已跌穿5%，一周累跌14.3基點。房屋市場持續低迷，次級房貸市場問題更是計時炸彈，成為主導債市走勢的因素。

美國首季國民生產總值只有0.7%，為02年第4季以來最低增長水平。以第2季出口增長和製造業呈不俗的復蘇，次季經濟增長應有改善。儘管如此，外國投資者對美元資產信心有下降迹象，5月份外國人淨買入美元資產雖達1261億美元的新高，多於4月份的803億，但這些數字已包括短期證券及股票，而且數字屬滯後，隨着股市滑落，相信流入的資金數字亦會回落。
單看中國新購的美國公債，於4月至5月期間已合共減少124億美元，減幅是7年來最大。中國減持的主要原因據稱是分散外滙儲備，尋求較高收益的項目，儘管日本及英國仍增持美債，但增幅極為有限，例如日本只增持了4億。
債券大王PIMCO主席格羅斯認為，次級抵押貸款市場危機並不是個別問題，而是由於高息債券存在流動性危機所引致，再加上市場缺乏信心，令貸款市場收緊，融資成本增加，可見公債與企債之風險溢價將難免擴大。
作為指標的10年公債孳息現時處於4.92%，若市場對第二季美國經濟負面看法改善及次級抵押貸款市場未再傳出壞消息，10年期美債孳息率將有望回升，甚至返回5%以上。如升至5.15%，息率便重見吸引，投資者亦可考慮在投資組合中吸納美債，以平衡整體組合。
區子安
富邦銀行（香港）高級副總裁