近日多位朋友先後在其專欄中談到狗年港股的形勢，筆者也湊熱鬧談一談「狗」（Dog）。
狗在美國股市來講是不太好的稱號。在不少美國的財經詞典亦有解釋到「狗股」，一般是被投資者泛指那些表現欠佳的股份，尤其是一些投機味濃厚的股份。貓也有類似的意思，只是較少被投資者引用。正如美國InvestopediaInc便有這樣解釋：「CatsandDogs──SpeculativeStockswithshorthistoriesofsales,earnings,anddividendpayments.」可見貓股及狗股大都不是很好的股份。
美國投資市場也有狗股理論──DogsofDow，從杜瓊斯指數30隻成份股中，揀選出10隻在該年表現最差的股份。其衡量股份表現好壞的標準，則以該股的股息來計算。讀者切勿誤會，在狗股理論中，股息率愈高的股份，是愈「狗」的股份，因為其股價偏低，才相對令股息率變得偏高，正如2005年狗股之最，便是美國的汽車股GM，其歷史股息率高逾8厘，這全拜GM的股價曾一度跌至十多年低位所致。
在過往多年，筆者也常在每年美股的10大狗（DogsofDow）及5小狗（SmallDogs）中揀選一兩隻股份作長線投資，其間效果亦不太差。
另一方面，假若今年股市的表現真如美國股市對「狗股」的解釋，則情況便麻煩了。早前筆者在本欄指出，2005年恒指的全年波動率僅得15%，是過去十年相對較低波幅的一年，以波幅率往往如彈簧般，收縮後便再會膨脹的情況來看，今年恒指的波幅可能高達4、5千點，以近日大市的情況來看，今年港股很大機會是大波幅的一年。

建行繼續蝸牛上樹

在上周五亞視的節目中及昨日本欄，筆者已指出，在滙控（005）公布業績前，相信港股是有波幅，暫不會有真正的跌幅。同時，內地股市假期後復市，亦有助國企股反彈，故對昨日港股的回升，並不太意外。
在昨日10大成交金額榜中，仍是中資股的天下，10隻大成交股份中，中資股已佔了7隻，港股中僅得滙控、和黃（013）及長實（001）能打入該榜。當中建行（939）的成交金額頗大，達13億多元，可是若以成交股數來看，建行近日的交投並沒有明顯大增，仍小於平均成交量4億6千多萬股，相信短期建行仍是匍匐前行！
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。