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點股壇:新灃現價已不算便宜

蘋果日報 2004/04/13 00:00


新灃集團(1223)去年的走勢極之波動,年初仍處於極低水平,4月開始發力,至8月,已升5倍多,達到2.85元(經1拆4調整),但數天後即挫落至1.8元以下,跌幅達37%,直至今年2月,再升至2.725元,稍後又回至2元以下,可見波動的程度。
新灃經營鞋類,以運動鞋及悠閒鞋為主,02年一股東聯同裕元(551)提出收購,現為裕元集團成員,實佔25.5%左右,去年7月Nike提出收購Converse股權,而新灃透過聯營公司持有若干權益,於8月,新灃建議1股拆細為4股,除淨買賣時,將股價推向高峯,隨即帶來大量獲利回吐,顯然是經過收集後的派發。
去年新灃盈利2.56億元,增196%,每股盈利28.1仙,末期息6仙,全年股息8仙,增39%,另再10送1紅股。
出售Converse獲非經常性利潤1.34億元,扣除此數,業務盈利為1.227億元,增長41.5%,每股盈利應為13.4仙。
去年營業額增26%,毛利率由22.5%升至23%,主要市場為北美,佔營業額61.8%,歐洲則佔24.8%,分別增11.4%及74.8%,毛利則增29%,其他租金、股息及利息收入增1435萬元,分銷成本增85%,行政費用增12%,對投資物業、投資證券重估及出售撇銷廠房設備的虧損為2120萬元,稍低於上年。
新灃原租入中山廠房,於去年購入,減少租金支出,去年7月完成收購東莞生產設施80%,現有24條生產線,平均分布於番禺、中山及東莞,續物色適合的收購對象,並引入最佳應用方法及最效率的工作程序,為生產設施增值。

股價波動 只宜短炒
新灃雖是裕元集團成員,但獨立經營,與裕元業務無關,但相信在經營策略及業務來源方面提供協助,例如出售Converse予Nike後,因裕元與Nike關係良好,預期新灃仍可維持來自Converse的定單。對今年的定單,表示相當理想,預期可發揮收購東莞生產線的效能,若今年不再為物業撇銷,相信增長頗佳。
新灃現價2.15元,PE7.6倍(不計非經常性項目為16倍),息率3.7厘,今年PE將降至12倍多,不算便宜,此股走勢波動,只宜於2元以下短炒。
齊明