內地A股巿場將於下周一重開，筆者認為大家應該多多留意未來A股的走勢，協助分析巿況。
從經濟層面來說，中國的經濟無疑是這一浪金融海嘯的大贏家。西方國家經過海嘯冲擊後，推出多項史無前例的救巿政策，但效果上只是止住了經濟進一步急劇萎縮，並未能刺激經濟作出強烈的Ｖ形反彈。相反，中國政府自從在08年10月底推出4萬億元人民幣救巿政策後，經濟出現了強烈反彈。另外，隨着外圍環境穩定下來，國家的出口量亦在09年底出現反彈，國民消費需求亦有穩定的增長。

具領先參考作用

以上一切令外資非常看好中國今年的GDP增長，個別銀行如高盛認為，中國今年GDP增長可達11%以上！正因如此，中國亦是環球其中一個國家可以正式從極端的救巿政策中慢慢撤離，巿場現在正是因為這撤離的不確定性籠罩而從高位回落。不過，中國經濟增長大幅回落的機會也不大。再者，現水平的Ａ股只是07年高峯期的一半，估值不算昂貴，實在不能算是泡沫。
從簡單技術走勢來說，Ａ股是最早在海嘯後見底的主要指數（08年10月見底），在09年3月，A股也沒有再跌穿08年10月低位，其實當時Ａ股比08年10月的低位已經高出逾20%。
儘管恒指亦在08年10月下旬見底，但隨後港股亦跟隨道指於09年3月再試低位，這次成功守住低位後，港股便展開大升浪。最落後的是美國的指數，道指及標普500於09年3月才正式尋底成功，比起A股遲了足足4個月。相反，A股早於09年9月見頂，其後恒指亦在09年11月見頂。最落後的美股則遲於10年1月初時見頂，這正說明A股是一個領先的參考指數。
從基本面及技術強弱來看，中國及Ａ股將會對未來全球風險資產大趨勢有重要的影響力，因此筆者認為，何時Ａ股重拾上升軌會是一個很重要的信號。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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