中海發展（1138）中期業績有好增長，美中不足的是個別業務已有參差。
上半年盈利22億元人民幣，增長70%，每股盈利66.25分，不派中期息，是中期慣例。
中海營業額增27.5%，而經營成本只增10%，毛利因而增59%，毛利率由35.6%升至44.4%。
煤炭運輸營業額增84.8%，經營成本增38.8%，毛利率上升16.3個百分點至50.71%。石油運輸營業額下降8.55%，經營成本也跌7.15%，毛利率跌1個百分點至34.15%，其他運輸營業額增64.9%，經營成本增24%，毛利率升14.43個百分點至56.21%。
上半年煤炭運輸所得毛利較上年同期增加172%，其他運輸亦增122%，而石油運輸則跌11.1%。在其他運輸收益激增下，石油運輸雖減退，只是美中不足，問題不大。中海正在致力於大型油輪（VLCC）的發展，而油價曾反覆上升，對於油運或增添壓力，至少對下半年期望不宜過高。中海已表示全年市況將低於去年。
散貨運輸表現仍然良好，煤炭運輸需求快速增長，已與客戶簽訂的全年電煤包運合同的基準運費，已上升14.1%。去年底向母公司收購的42艘散貨船，今年初已全部投入營運，將成為煤運以外另一增長來源。

中海成本控制得宜，在營業額上升27.5%下，經營成本只增10%，對毛利有相當幫助，其他分銷及管理費用增幅只是輕微，看來在可控的成本已作出努力。
中海的收入相當部份以美元計算，但亦有部份以美元支付成本，為規避人民幣升值風險，已調整債務結構，美元債務的比重已由年初的37.64%提升至38.1%，但滙兌淨損失仍增3600萬元。
散貨運輸尤其煤炭運輸將成為今年增長來源，散貨運輸是新增船隊，而煤炭運輸則受惠於運費上升，雖受油運稍為影響，業績仍有相當增長。
現價18.9元，預期PE約15倍，息率2.2%，受油運的影響，對展望稍作保留，仍可反覆看好，筆者的目標價20元已超額完成，如已獲利，候低再炒。