上周筆者在本欄談到某隻內銀股可能被沽空過度，已出現了CrowdedShort現象，即使再有配股或其他負面消息亦不能令其股價下挫，今日不妨略為一談。
CrowdedShort意思是指當某一隻股份升幅過大，又或正醞釀不少壞消息將陸續公佈，因而吸引不少對冲基金及機構投資者相繼從市場借貨沽空該股份，令其沽空量大增。其結果是首先令借貨成本上升繼而更有可能引致挾淡倉情況（ShortSqueeze）在大量平倉盤湧現時，令股價突然掉頭飆升。所以機構投資者進行沽空前，大都會看看該股份之沽空紀錄。
另一方面，在歐美股市有些時候挾淡倉是由公司管理層促成，由於當管理層察覺其股份遭市場大量沽空時，他們往往會主動跟一些友好的分析員會面及進行RoadShow之類，或以其他特殊策略，令市場對其改觀，並促使個別大戶平倉，繼而營造大反彈。

A股或等假後才發力

除了個別內銀股曾有龐大沽空外，相信滙控（005）亦在近期最常被市場沽空的股份；雖然未必到達CrowdedShort的地步，但相信應不遠矣。假如短期有些微突發之利好因素，頗大機會令滙控出現挾淡倉情況。而筆者推測滙控出現掉頭回升之走勢，很可能在其業績公佈時，或之前數個交易日，尤其是當大戶嗅到情況並非如想像般差時，便會偷步平倉。
在農曆假期前數日，筆者感到上證綜合指數多次升至2000點關口便掉頭回落，有點「留力」之模樣，仿似大戶們欲留待今日復市開紅盤才發力的迹象，而筆者一向不貪心，在上證指數升至2050-2100水平便會先行獲利。
譚紹興
作者譚紹興為證監會持牌人士
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