港股連升9個交易日，恒生指數今年累升已接近千點，但市況毫無調整迹象，使人擔心股市一旦調整，跌幅和跌速可能會很大和很快。
今年農曆年比較早，1月底便是了，不少散戶因而認為大市強勢可能會延續至新年前，讓大家先發點新年財，過年之時有較多流動現金可用。
以藍籌股計算，其實升幅不算太大，反而個別國企升幅更顯著，特別是金融類股份，例如上市後表現呆滯的建行（939），股價就一度挑戰3元關口。

受惠人民幣升值揣測

以建行的市值計算，要由2.5元升上3元而錄得2成升幅，絕對不容易。另一隻銀行股交通銀行（3328）上周收於4.2元，更創了新高。如果以市帳率計算，兩家銀行均已接近兩倍，客觀來說並不便宜，背後的支持誘因，極可能是炒人民幣升值。
人民幣滙率機制的改組在去年初步完成，雖然每日升跌有限制，但至少可按市況而作出微調，而由於升壓力大於貶值，對國企股股價便有支持。理由很簡單，這些企業是在國內營運的，公司現金流用人民幣計算，但它們是在港上市，股價以港幣計算，故縱使每股盈利保持不變，當把盈利折算成港幣時，每股盈利仍會上升，市盈率亦會下降，使股價變得便宜。這亦是國企股股價向好的原因之一。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授