這樣跌法，再大肆報道聯儲局3月減息、全年三次，甚有市場逼央行減息的味道。道指近日已累跌一成二，跟兩年前、2015年8月和2010年5月的急跌幅度相同，但未及2011年8月的17%。看來美股隨時有條件造第一隻腳。不過觀乎這四次急跌，之後皆會再造兩腳，兩、三個月後才打好底回升。若怕下一、兩腳再低，可稍等數周。

道指今年初起的對數通道早已大穿壞了，而2017年秋起的剛穿些少，即使2009年起的也幾乎穿。以2009年起的是次牛市對數通道，2011年秋和2018年尾的調整皆跌穿第三個標準差，而2016年初的兩腳更見近第四個標準差。現在第三個標準差約於24,2xx點，第四個於23,000點邊；而2016年起的上升軌底部則剛於第三個標準差處。

至於恒指，目前仍處2009年5月起的對數通道中軸，未見勢弱。第一個標準差於25,5xx點，第二個於23,5xx點。同樣由2016年起畫起的上升軌底部，現處25,9xx點。其實配合對數通道和上升軌看，美港股市皆隨時見底。固然，之後怎行還看基本因素。

如斯跌法，錢必短線湧入長債避險，長息急跌，孳息曲線亦勢必「技術上」逆向。然而，曲線要準確預測衰退，則須十年、三月期逆向半厘達一、兩季，訊號才算可信。歐美央行的取態也頗清晰的，就是不想純因疫情而減息。畢竟流感高峯通常僅幾星期，而貨幣政策則須連做數季再滯後一、兩年才見效果，故不對短暫衝擊有反應亦合理。

若然如此，長債息便有點跌凸了。美國如新屋動工、建築批則等領先指標皆勢好，其他數據大致正常，只要特朗普不大罵聯儲局，單憑市場壓力，今次未必令儲局就範。故一眾長、短利率亦或超賣隨時反抽。商品亦然：金升得急、油跌得殘，亦隨時逆轉。至於滙市，今年起美滙顯然跟美股同上落。美股隨時見底意味美滙亦然，非美照睇。

最後留意，波幅有領先性，其見頂應早於股市見底。

羅家聰
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