武漢肺炎之初，中國為鎮壓疫情，破天荒封城，並利用農曆新年假期，以近乎「全民監禁」形式嘗試避免社區擴散，並對外宣傳情況見效，於3月開始逐步解除封鎖。

理論上，中國政府用「強力手段」鎮壓了疫情後，加上各地推出消費券，又推動地攤經濟模式助長民眾向上流動的機會，市民應該重返正常生活。部份官方發佈的經濟數據，也似乎反映內地經濟情況有反彈之勢。然而，內地航空公司的營運數據，卻悄悄洩露「天機」。

內地航空公司營運方式與國泰（293）略有分別。中國地大城市多，國內航班也成為內地航空公司的業務支柱，過去國內航班數量一般佔總運力七成以上。故此，假如中國經濟復蘇，各地居民及企業重新過正常日子，相信國內航線以及去偏遠城市的地區航線的運力及客運運載量（即國泰「收入乘客千米數」數據），即使扣除轉機客及國外旅客後，也應該與去年相差不遠。

然而，比較國航（753）、南航（1055）及東航（670）的營運數據，其客運運載量及運力仍然非常遜色。國航5月營運數據顯示，國內航線及地區航線運力雖然按月升45%及17%，但按年比較則分別下跌38%及97%；至於乘客運載量方面，國內航線及地區航線則按年下跌48%及99%，國內航線乘客人數也僅得404萬人次，較去年同期跌超過46%。

而南航及東航5月份的營運數據，其乘客人數、客運運載量及運力三項指標，與國航比較也相差不遠。可以見到，雖然中國對外說經濟已逐步回復，但在航空公司反映的數據而言，似乎距離「正常」仍有一大段距離。

另一方面，至今國際航線的運力及客運運載量，至少按年下跌九成以上，人員流動減少，反映更難實地視察投資機會或新商機，國際貿易或會出現較重大的打擊，對仍以出口為重的中國經濟，是否會有其他隱憂？

正當投資者被「無限QE」憧憬沖昏頭腦之時，內地航空公司洩露的天機，或許需要多加警惕。

徐風
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