當年今日

淺談債與息:減息期展開信貸快復元 - 區子安

蘋果日報 2007/09/22 00:00


聯儲局(Fed)本周二選擇減息半厘,態度進取,不但即時改善全球投資風險情況,更有助信貸市場加快復元,股市亦因而彈升。由於開會前利率期貨市場反映出減息1/4厘或1/2厘的機會剛好是50:50,因此無論是減息1/4厘或1/2厘,都總會有另一半人感到「意外」。我們預期美國經濟增長在未來幾個季度放緩至2.0%或以下,因此仍然認為Fed在未來6至12個月內,極有機會進一步調低目標利率50至100個基點。
港銀行跟隨減息
美元1至3個月LIBOR與隔夜拆息之間的差距,於過去數周該期段LIBOR曾一度不尋常地抽升至高出隔夜拆息半厘以上,反映歐美銀行同業互不信任的情況嚴重,惟減息前該息差已回落至大約25至33個基點之間,若未來息差進一步收窄至25個基點或以下,則我們會認為困擾金融市場多個月的信貸危機已大致平息,而屆時我們會轉為相信環球股市已完成尋底過程。另外減息前,3個月同業拆息亦一度高見5厘72上方,減息後即滑落至5厘23。
由於聯滙的關係,港、美息口方向只能出現短線的分歧,而長線的趨勢則甚為一致。短線出現分歧,是在於資金進出本港及港元同業短期的鬆緊情況變化,而該等變化亦會同時反映在美電現貨及期貨價之上。本港商業銀行亦受壓跟隨美國減息,香港金融管理局減貼現窗利率由6厘75降至6厘25,而滙豐亦帶頭下調最優惠利率25點子至7厘半,其他銀行亦相繼跟隨。預期香港通脹來年會升至3.0%或以上,在實質零利率的前景下,香港整體資產市場料將出現泡沫升勢。房地產市場將更興旺,而「北水南調」憧憬猶在,預計港股前景仍然樂觀。
至於債券方面,在減息周期已展開的前提下,現時我們不看好高評級美國國債,但看好高評級歐、澳、紐國家債券及環球中低評級債券。
區子安 富邦銀行(香港)高級副總裁
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