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匯市內望:操縱貶值難成功

蘋果日報 2002/01/14 00:00


阿根廷政府把披索兌美元的官方兌換率由1兌1改為1.4兌1,嚴格而言,只是重定掛鈎滙價(re-peg),而在4至5個月後再把披索自由浮動,才真正與美元脫鈎。
從阿根廷政府的角度看,此種操縱貶值(manageddevaluation)可以避免為社會帶來太大的震盪,但不少經濟學家均不認同此種做法,因為之前已有例子顯示,操縱貶值只會導致更大的恐慌。
墨西哥金融危機在94年聖誕期間爆發,政府採用操縱貶值來化解危機,結果在48小時內把外滙儲備消耗殆盡,最終迫得把滙價全面浮動。
另一例子是巴西在99年遇上金融危機,亦試圖把該國貨幣雷阿爾的貶值上限限制在8%,但不足2日時間,雷阿爾已跌穿上限,最終被迫放棄操縱貶值的做法,而雷阿爾亦在6個月內貶值35%後才站穩陣腳。今日實行浮動滙率的巴西,無論在通脹或政府財政狀況各方面皆已大幅改善。
阿根廷把披索貶值29%,市場早已認為幅度並不足夠,據外電報道,久已不見蹤影的黑市兌換市場又再死灰復燃,1美元更可兌換1.5披索,而阿根廷滙市上周五首日重開後,披索更滑落至1.65收市,不少人為了減低損失,不惜搶購美元滙出國外。在可見的未來數個月,阿根廷的經濟及政治局勢仍會陷於一片混亂,將難免步墨西哥及巴西後塵,把滙率全面浮動。