因為擔心環球經濟放緩，投資者今年均小心翼翼，以防損手爛腳。瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區投資總監及首席中國經濟學家胡一帆稱，今年投資市場確實充滿挑戰，但因指數編製公司明晟（MSCI）在三月初擴大納入A股，故對A股有非常強大的提振作用，長線「非常看好，而且非常積極」。

胡一帆表示，A股今年開年以來表現非常好，除了由於估值在之前不斷下行，現時變得合理和具吸引力，以及政府在貨幣政策上對於流動性的注入、基建建設的支持和企業減稅等措施外，她重點提及MSCI將分三階段大幅提高A股於MSCI新興市場指數的比重，發揮了重要的作用，預計會為中國市場帶來最少600億美元(約4700億港元)的流入，年底在中國市場上外資整體約有1,600美元，促使外資比例將由去年的約3%，慢慢上升至5%。

長遠而言，她非常看好MSCI對A股所帶來的好處，包括惠及香港和提升全球投資者的信心，但她預期今年中國GDP「有序下行」，會從去年的6.6下滑至6.1，其中政府對基建的支持，可能成為GDP主要的驅動力。至於中美貿易摩擦，該行預計會達成一系列的協議，但因中國可能從美國輸入更多產品，使今年出口對GDP可能是負貢獻。

與此同時，美國2年期和10年期國債孳息率差距正在收窄。胡指出，10年長期利率是由潛在的增長率決定，她認為美國潛在增長率約3%，故現時10年期利率反映了潛在增長率；短期利率則主要是由於市場對至少還會加息一次的預期所引起，所以中間在收窄，但強調仍有差距。她說歷史上的確出現過較短暫的短期利率超過長期利率的情況，雖然不排除會出現，但相信不會持續很久。瑞銀同時預測聯儲局會可能在第三季度加息一次。

整體而言，她仍看好美國經濟，但坦言經濟壓力較去年大，尤其在企業盈利方面，去年企業平均業績有21%，瑞銀今年則預測跌至4%。板槐方面，特別看好金融板塊和醫療健康器械板塊等價值股，而科技股的增長勢頭將開始放緩，且增長與標準普爾500指數相約，不會跑贏它。

投資方面，瑞銀認為現時正處於牛市的成熟期，即市場仍有繼續的空間，但同時要管理好下行風險。首要投資策略是投資股市較債市好，她指出，政治經濟風險大，故投資者應分散全球投資。其次，價值股優於成長股，特別是龍頭股或龍頭股的一些分紅股，表現均較吸引。雖然債券的確較大壓力，但相信亞洲的高收益債券會為投資者帶來較好的回報。她同時建議作另類投資，譬如對沖基金的組合，因為市場的波動帶來更好的收益。至於房地產，雖然房價上漲空間越來越少，但可選擇一些收益穩定的房地產。

最後，她指出在近期、中期，甚至後期也放棄一些流動性，作長線投資，例如在市盈率（PE）投資上，並且看好老齡化、城市化或人口增長相關的話題。

記者：黃碧基
攝影：倫星揚
剪接：倫星揚
編審：倪敏慧

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