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何車500:人保估值平通全世界 - 何車

蘋果日報 2018/01/03 00:00

何車500何車中國財險中國中冶兗州煤業人民保險一帶一路概念

去年5月26日於5.97元推介兗州煤業(1171),由低PE出發,設目標價8.6元。兗煤昨收9.81元,較廌買前大升64%,大勝H指50個百分點。按低PE揀股大奏凱旋,照辦煮碗,推介人民保險(1339)。這隻2018年第一擊,是估值最低內險股,亦是全球最便宜的大型保險股(旗下中國財險(2328)則是全球第二便宜)。
1)去年上半年,中國財險盈利按年增長13.5%,不過爾爾,人保同期盈利按年增長14.1%,亦是不過爾爾。然而,財險去年第3季按年多賺82%,令首3季盈利已相等於2015年全年的98%!按年增幅擴大至29%。本欄預測,財險去年盈利上升27%,2018年再增13%。
人保盈利佔財險69%,另有非財險盈來自中國人民健康保險,及中國人民人壽保險,後者增長尤其理想。本欄預測人保去年盈利升29%,2018年再升15%。
2)人保現價3.98元,往績PE9.7倍,去年7.5倍,2018年僅6.5,較上市以來平均11倍折讓41%。要找另一隻如此低PE的大型保險股,好比要鐵公雞生蛋。
3)人保2018年預期PB0.8倍,較掛牌以來平均的1.4倍折讓逾4成。平保(2318)今年預期PB2.5倍,新華保險(1336)2倍,友邦保險(1299)2.5倍,人保較它們平均低66%!
4)每股人保持0.241股財險,值3.73元,相等於人保本身股價高達93%。人保的其他資產如中國人民健康保險及中國人民人壽保險,所獲市場的估值,殘如地底泥!
★人保目標價6.1元(2015年高位加5%),上升空間53%,折合2018年PE不過10倍。好戲上演期,在3月宣佈末期業績前後。
中冶可博醜股大翻身
同場加映:中國中冶(1618)去年大跌24%,而H指則大升25%,即跑輸指數49個百分點。中冶具一帶一路概念,又有國策幫扶,醜股可望大翻身。現價2.37元,大行平均預測今年PE僅5.6倍(7年平均8.8倍),預期PB僅0.53倍(7年平均1.3倍),殘得過份。重見去年4月高位3.39元,有43%回報,達標計PE都只是8倍,PB只是0.75倍,目標價仍屬保守。

何車
本欄逢周一、三、五刊出