當年今日

青心直說:上落格局難改變 - 胡孟青

蘋果日報 2013/05/07 00:00


以往股市與商品走勢大概看齊,但過去12個月,環球股市累積升幅有11%,反映商品價格的CRB指數卻下跌了7%,19種商品中,9類按年跌幅已超過一成。怪異現象就總有怪異分析,對於股市與商品的背馳,常見解釋有兩個:一、替代能源普及頁岩氣冒起。二、環球生產效率提升及能源投入消耗下降。
需求弱 商品無運行
但現實是,替代能源是從未普及過,替代能源在過往40年,是概念無限、貢獻有限。至於頁岩氣,更談不上使用,事關歐洲多國已放棄掘氣,中國還是有氣採不出。
而有關生產設置改善及提升、能源使用效率改善之說,如果成立的話,全球企業之前預警要減少資本投入,豈非是睜開眼睛說謊話?
傳統商品及能源,仍然是推動經濟生產的主要成份,沒有需求就是沒有需求。很明顯,全球經濟結構改變,中國製造業火車頭角色淡化。需求減少,是作為解釋商品價格下跌,暫且最有說服力的理由。既然如此,商品價格表現亦變相反駁了中國經濟二次復蘇之說。最具參考價值的是銅價,年內累積跌幅近19%,全球首席大淡友法興證券,近日就引用銅價作例,認為預示不妙,或會重演07年情況,對樂觀派而言,法興就是邪惡。
股、債、商品表現,所反映的經濟及市場情況,無疑是互為反駁,最後公說公有理,婆說婆有理。全球資金氾濫,套息炒作有餘未盡。各國央行大手放水,但大部份資金持有人仍然是屬於相對穩健保守的傳統基金。
由於銀紙供應者誠信一般,市場指標亦被銀紙供應者搞至大混亂,前景未明維持了好幾年。無論市場與市場之間、政府與市場之間,及政府與政府之間,都出現誠信問題,雙方都在自圓其說,情況未改變,股市走勢似乎亦是要繼續上上落落。
胡孟青
獨立股評人