中國交通建設（1800）今年3月見前年8月以來高位11.74元，現價回落至9.68元，調整幅度達18%，9RSI只有16.4，跌得過度，是時候博反彈。
1）中交建於2006年尾以每股4.6元發售H股上市，1年後見25.4元歷史高價，其時PE66倍，PB9.3倍。如此高估值，股價當然無法支持。中交建從事基建建設、基建設計、疏浚、裝備製造等。同類股有中鐵建（1186）及中鐵（390）等。三股中，中交建市值最大，H股加A股共2,602億元，其次中鐵2,189億元，中鐵建為1,836億元。
2）今年上半年，中交建營業額1,893億元人幣，按年微增3.8%，純利78.68億元人幣，升8.4%，毛利率升3個百分點至13.4%。中交建上半年新簽合同4,312億元人幣，增幅達52%，相等於去年全年營業額，為未來盈利增長奠下基礎。
現價往績PE8.2倍，彭博綜合券商預測，今年PE7倍，明年6.3倍；明年數據較9年平均9.4倍折讓三分一。中鐵建與中鐵亦不偏高，明年平均預期PE7.2，中交建較同業折讓12%。

大摩目標價14.5元最高

3）中交建明年預期PB僅0.71倍，較9年平均1.25倍折讓43%。中鐵建等同業明年預期PB0.74倍，中交建略有折讓。
4）3大基建股都有A股上市，而以中交建A股（滬601800）的溢價97%最高。中鐵建A股（滬601186）溢價為45%，中鐵A股（滬601390）溢價為61%。中交建A股溢價若與同業看齊，中交建H股須升至12.1元，較現價高出25%。

★中交建現價偏低，券商平均給予目標價12.5元，最高14元（大摩），最低9.15元(野村），本攔以今年3月高位11.74元為目標價，上升空間21%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出