【宏利智見】恒生指數變動屬循序漸進過程（方君明）
蘋果日報 2020/09/10 14:26
恒指成份股出現變動，意味海外投資者可繼續全方位把握中國股票投資主題。
恒生指數的第二季度檢討結果於下周一起生效，是次新貴包括以「新經濟」行業為主的同股不同權公司及第二上市公司。對恒指來說，這是逾10年來最重大的指數編算方法修訂。我們認為，有關指數變動屬於循序漸進的進程，料不會令指數的波幅顯著增加。
恒指納入以「新經濟」行業為主的同股不同權及第二上市公司，將帶來多方面的啟示。首先，我們相信恒指有望減少現時偏重金融股的情況，改善市場的代表性。就此而言，這屬於指數的自然演化進程，但不會過於劇烈。從估值角度來看，我們預期納入新成份股後，恒指的市盈率及每股盈利增長，至少會在短期至中期內上升。然而，數隻成份股的變動，料不會顯著增加指數的波動性。
恒指成份股出現變動，意味海外投資者可繼續全方位把握中國股票投資主題。這股動力源於MSCI明晟指數納入A股而起，有望逐漸消除離岸和在岸中國股票之間的價差。我們認為以美國預託證券形式上市的中概股「回歸」及生物科技公司首次公開招股，不但標誌着上述動力獲得正式認可，亦可進一步加強港股市場的廣度和深度，確保指數具廣泛市場的代表性，為投資者提供吸引的高增長股票選擇。
同股不同權及第二上市公司一般來自高增長的新經濟行業，能藉此於香港可靠地尋求股本融資。除了海外資金外，這也有望吸引更多南向投資資金或被動性指數參與。此外，對於同股不同權等新股份類別，投資者不妨考慮從環境、社會及管治（ESG）的角度作深入分析，以確保股東權利不會受損。
受惠政策推動加上長期低息的前景，無可避免令中國創意行業的投資增長加快，以大灣區尤甚。我們認為對於超大型、消費、金融和專業服務相關企業而言，香港可說是進行首次公開招股的首選目的地，投資者可利用新帶來的投資機遇。
方君明
宏利投資管理大中華區股票部高級組合經理
investMAN
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