港交所嚴打長期停牌的「殭屍股」，快速除牌機制已落實一年，令不少細價股危危乎。新例下，若主板及創業板公司分別連續停牌18個月及12個月，期間不作出補救的話，將會被除牌，價值「歸零」。老牌建築公司新昌（404）停牌超過兩年，被除牌的危急關頭之際，獲新世界發展（017）鄭家純私人持有的周大福家族公司打救，起死回生。不過，多隻細價股就沒這麼幸運可獲重生了。要避開停牌危機，要維持足夠業務，不斷變臉。現時，停牌3個月或以上的公司已有87間，他們要想盡方法「吊鹽水」，而成本當然是轉嫁到投資者身上。

變臉實錄

近年不少「蚊型」公司谷大盤數上市，上市不久即時現形，但最重要是殼股有價，即使近年殼價大跌，但平均仍值四億元，只要等到「好人家」，莊家、老闆便可以金蟬脫殼。要成功上市，所謂「未見官先打八十」，主板上市費高達4,000萬元，創業板亦索價超過2,000萬元，面對港交所推出新機制，養殼成本亦相對增加。為說服港交所復牌，擴大業務種類，反而容易跌入「不務正業」陷阱。

譽滿國際（8212）便是表表者，早於2002年創業板上市，前身先後為「問博控股」、「香港生命集團」，主要經營製藥、石油及天然氣貿易，後來涉獵食品、保健服務、放債、物業及證券投資買賣。譽滿國際更曾私營骨灰龕場，惟因違規而被取締。業務五花八門，仍連年虧損，2017年蝕逾億元。而當中每每需資金收購新公司，就發新股向小股東「伸手」。

譽滿國際背後大有來頭，愛炒細價股的「洗米華」周焯華曾於2011年3日買入該公司四億股，佔已發行股本24.17%，不過兩個月後持股便為零。另一前大股東鄭盾尼是福建富豪、兼新沣集團（1223）主席，與恒生銀行前大班柯清輝份屬好友。仁濟醫院、東華三院經理吳國榮2017年底入主，當時用來入主的2.51億港元融資協議，由「細價股炒家」李鋈麟作擔保，吳國榮今年5月辭任主席一職，隨後吳李二人7月便被追討該筆融資債務。

系統公司搞韓燒

創辦九方文字輸入系統的雲信投資控股（8129），被除牌前亦嘗試擴大業務，收購4家韓國餐廳「喜來稀肉」，希望挽救業績，惜也返魂乏術。公司創辦人之一的劉文建是電腦專家，當年研發九方文字輸入系統，惟今年3月雲信投資控股進入除牌程序之際，他同時被控公職人員行為失當。劉文建任總監的香港應用科技研究院由公帑資助，涉嫌在沒有申報利益下，向妻子公司批出合共53.5萬元的電腦硬件及軟件採購定單，案件有待開審。

上市只有四年惠陶集團（8238），被港交所勒令停止買賣多時，銷售及派發免費雜誌，包括《名車站》、《寵物買家》及《流行季節》等，亦曾一度入股周刊《港股策略王》20%股權，現公司市值約9,100萬元。記者上門查詢，惠陶高級職員余生解釋業績強差人意全因紙媒沒落：「攞紙成本升緊，人力升緊，銷量反而跌。」他表示惠陶裁減原有業務，只剩下一本汽車雜誌，並開始轉為替其他公司統籌大型活動展覽及推廣，以大判頭形式籌辦香港斯巴達障礙賽、中環萬人瑜伽等，現時最大客戶是機管局。除推廣生意外，翻查資料，惠陶年初收購一間北京遊戲公司，股價一度升71%至0.053元。惠陶搞作多多，兩度換走話事人，本月初再度短暫停牌，罷免兩名董事，包括大股東鄧有聲。

停牌9年仍殘存

港交所顯示年初至八月底，主板及創業板之中，除牌公司合共達24間，當中無得翻生的共有9間。公司一經停牌，經過三個階段後仍未能達標的話，便會被除牌。至於何時才會度過完這三階段，沒有指定時間限制，因此有公司被停牌多年仍未被除牌，如天然乳品（462）停牌長達9年仍殘存。港交所本月再「落重藥」推新例，若在上市公司年終核數師報告，出現核數師無法表示意見數量或否定意見，或會對有關公司處以停牌。

宏高證券投資經理梁杰文表示，除牌新機制實行「除之而後快」，令養殼變得困難。「我個人覺得規則都好嚴，18個月就Bye Bye，GEM板12個月就Bye Bye。暫時都見唔到佢地有放軟手腳去做。」港交所不時引用上市規則第13.24條的「不足夠業務營運」展開DQ上市公司程序，不過何謂業務不足，定義模糊，「GEM板（創業板）本身的業務已經可能就是小，一個浪蓋過來，或者業務屈縮的，好容易就會跌入資產不足的陷阱裡。點為之業務不夠？依家無人知，全部都是佢講就算。小股東的感覺就是一除牌就是零。」

人仔貶值吸引買殼

貿易戰開打，中央貶人仔保出口貿易，對換算成港元的殼價也有影響。內地企業佔本港上市公司市值六成，人仔持續貶值，買一間「殼」對內地人來說相對變貴了，不過同時人仔保值信心大減，走資買「殼」仍是一條血路。人仔貶值可能短線影響需求，梁杰文指，「始終匯率嘅升跌，或者相對於殻價升跌或者股價嘅升跌，大家都覺得微不足道。一隻股票日日都升3%，或者一個月都升一成，匯率都係1%、2%郁，幅度上唔係咁影響得到。」反而人民幣趨貶值引發走資，「大家都會覺得揸住人民幣無出路嘅，都要搵啲野去買去投資嘅話。買一間香港上市公司，始終係一啲港元資產，可能規避到匯率嘅損失。」雖然殼股仍有價，但成本已大大增加，想上市賣殼的老闆們，認清楚自己財力才好加入戰場。

撰文：邱嘉幸

攝錄：林金展

9月2日起升級條件將更新 繼續每月撐壹仔 講真心話撐住我香港！