雖然歐洲銀行已可以通過外滙互換機制獲得資金,付出額外代價卻是必須的。衡量歐元與美元互換成本之交叉貨幣基準互換合約(Crosscurrencybasisswap),現時是負81點子,而危機前正常水平是零,雷曼兄弟破產後曾低見過負215點子,市場普遍認為當指標跌破負125點子關口,才反映市場進入恐慌。
全球稍為令人安心的唯一因素,只剩下仍然過剩的流動性,但已經被市場再度缺乏互信的現實所抵銷。美元仍然是最後結算貨幣,但金融機構無意拆出資金,美國資金明顯出現緊急回籠迹象,美元借貸成本因美元荒而大幅上升。美元仍然主導參考Basisswap走勢,即是用本國貨幣借美元的成本,已經出現環球性上升。
因此,真實的資金市場並非如我們想像中的有錢。當股票市場已非由估值主導而是由資金流主宰,市場仍然充斥太多執「平」貨言論;但如果閣下相信實質經濟已轉壞,而前景亦有欠明朗,就請戒掉一時的衝動。
胡孟青
獨立股評人