日前在美國財經周刊《Barron's》看到一篇有關沽空股份的報道，不禁感到沽空都幾好搵（當然你要沽對股票才成）。
文中講到，一間在美國專門沽空股份的投資公司，由1999年至2008年間，每年的平均回報達18.3%，假若將計算年期延長至今年上半年（6月止），則其每年平均回報高達20.30%，以此回報紀錄，肯定將不少市面上的基金比下去。
另一方面，從過去多年在美國股市的成功沽空股份例子中（即因沽空這些股份而獲不俗回報），這些具沽空價值的股份大都是一些不見經傳、投資者不太熟悉的股份。由於市場經常關注及認識的股份，不少分析員也會研究及Follow，因此當其股價略為過高，或公司有些微不利因素，大行早已將其評級調低，投資者也會即時沽貨離場，因此這些熱門股一般不太容易飄離合理值太遠，除了某些狂熱期間。
反而一些冷門股，由於相對較少投資者及分析員留意，因此往往較容易出現股價遠高於合理值的機會。又或公司已出現一些重大負面因素，如業績將會大幅虧損，但仍未被市場察覺之情況，因而形成一個沽空良機。
沽空股份的利潤理論上是有限，但虧損卻可以是無限大，例如你在2元水平沽空電盈（008），則賺到盡亦只是每股2元，但假若一個不留神，其主席來個新搞作，令其股價飆升，則因沽空而來的虧損便可以很大，因為理論上一隻股票的升幅可以無限大（只是理論而已）。故此，在沽空股份時，宜先行訂立止蝕位並嚴格執行，執行止蝕在沽空股中，較一般買入股份更加重要。

港交所將現大龍鳳？

數年前，筆者認識一位富豪，他在2007年恒指大約在25000多點便看淡後市，開始沽空期指，豈料突然來個直通車，將恒指推上30000多點高位，幸好該富豪實力雄厚，一直用錢補倉，並不斷掉期，最後竟可由蝕變賺。
可是你若無他咁多錢，則肯定捱唔到一張期指蝕幾千點之苦況，所以在沽空時止蝕很重要。
在近期港股中，若以每日沽空的金額及沽空佔成交比率兩者結合來看，則港交所（388）應該是近期沽空量相對較大的股份。好像上周連續多日，港交所的沽空金額也位列最高沽空金額的首5名之內。
同時筆者察覺，在上周股票期權的未平倉合約中，在相對高成交量的期權合約中，港交所的Put/Call比率相對較高，達2.24，即每一個Call便有2.24個Put，反映看淡者較多。
由於本港的沽空資料不太全面，可能只是冰山一角，故沽空龐大並不一定跌，卻有可能突然出現大龍鳳。

作者譚紹興為證監會持牌人士
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