今天是虎年第一個交易日，祝大家身體健康，財運亨通！
過去一周，港股在超賣的情況中出現技術性反彈，不過可能因為臨近假期，節日氣氛濃厚，大市交投淡靜，港股是否已經轉勢，仍言之尚早。
在牛年最後一個交易日收市後，人行宣佈上調銀行存款準備金率50點子。對上一次調升準備金率是在1月12日收市後，翌日市場反應恐慌，恒指及滬綜指分別下跌2.6%及3.1%。上一次調升亦意味中央進一步實施退市政策，正好給09年連續多月上升的風險資產一個獲利套現的藉口，自1月12日後，恒指及滬綜指累計跌了9.3%及7.8%。

待加息疑雲過去

不過，這次帶來的負面影響應該沒有上次的深遠。首先，一般分析員認為國家今年會多次調升存款準備金率，較為意外的只是時間比預期早；其次，股市現水平比1月12日低了很多，反映市場已對未來陸續出台的宏觀微調措施有所預期。筆者認為往後股市對未來存款準備金率上調的反應將越來越小。
其實，海外投資者對內地及香港市場又愛又恨。一方面，他們覺得未來環球經濟動力主要來自中國，因此，如果中港股市出現大幅調整，他們會視之為入市良機，這將會對大市產生承托。另一方面，中國跟西方的增長模式大不相同，海外投資者既不了解，又害怕終有一天霸權地位會被取代。正因為不了解，他們害怕高追中國市場，但在泡沫爆破以前又不可不參與，心情非常矛盾。
筆者正在密切留意人行甚麼時候正式加息，作為大市下一個催化劑。還有，大家要看3月國家兩會如何釐定政策；加息疑雲何時過去；3、4月上市公司公佈的業績是否合乎預期，以及大型國企銀行如何集資。如果周邊環境配合，股市有望重展升浪，至於最終何時大手入市，有待市場技術走勢告知（大市一浪高於一浪，成交量大增等）。

楊延德　中環資產投資有限公司董事
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