老闆唔易做，通脹高企、成本上漲，經營環境起伏不定，作為公司把關及決策人的CEO（行政總裁）當然難做。同樣，在市場環境劇變、資金氾濫，但原料及工資持續上升下，作為大掌櫃的CFO（財務總監）亦不易為。
目前利息極低，資金缺乏出路，本應是高負債公司CFO表演的好時機，但近日瑞安房地產（272）一項票據融資計劃卻逆風而行。
瑞房在內地，特別是上海有很多好項目，但一場金融海嘯，公司因短債過多一度出現財務壓力，幸好主席羅康瑞底子厚，但瑞房雖不死卻未有學精。

瑞房融資計劃出人意表

內地地價不斷上升，建築成本隨之上漲，個別券商早於8月已指出，瑞房出現負現金流，淨負債比率有機會由去年底20%水平，急升至明年底逾60%，相比其他內房股雖不算高，公司今年亦積極再融資，但方法倒值得商榷。
瑞房最新發行30億元人民幣但以美元結算的票據，息率6.875厘，在目前低息環境，3年期融資要付上近7厘息實在太貴。首先不明白公司為何千揀萬揀，選擇這項融資方式；其次是票據年期只得3年，而公司扣除現金的過百億元總負債到期日正是兩年以上、5年以下為主。瑞房債務集中於短債，不單沒有借低息環境降低債務成本，寧願繼續以新短債，還舊短債模式，自動放棄延長債務還款期的大好機會，實在奇怪。
不善於運用市場優勢，是CFO功力未夠的常見例子，另一種是過份集中於成本控制，只識「慳」，到頭來守財奴心態阻礙了公司的發展。CFO職責其實並非「睇數」或控制成本咁簡單，一間有淨現金流但開支高的公司，其實有好大發揮機會，但如果只顧控制開支，不理行業前景，運用現金流優勢，加一點負債換取拓展業務機會，最後公司發展亦只會停滯不前，甚至被對手趕過。
武功未到家的CFO，到頭來只是UFO（UnqualifiedFinancialOfficer）一名。

胡孟青
作者為獨立股評人