近期外圍市況波動，拖累港股表現，市場單日轉向更屢見不鮮。面對如此形勢，小投資者應如何自處？現時是否入市良機？投資者又應否利用具槓桿效應的窩輪進行投資？
倘若投資者認為大市已見底，即將出現強烈技術性反彈，同時又有意選擇以窩輪作超短線的即市買賣，筆者建議他們應以實際槓桿比率及引伸波幅作為主要考慮條件。一般來說，即使正股價格在窄幅徘徊，實際槓桿比率較高的股證仍能發揮「放大」作用，讓投資者得到不俗的回報。另外，由於正股股價及窩輪引伸波幅是影響窩輪價格的主要因素，為避免窩輪價格過於反覆不定，我們應選擇一些引伸波幅較低的股證，其價值受到波幅向下調整的影響相對較低（當然，發行商持續報價表現亦不可忽視）。
然而，假若大市缺乏明顯方向，投資者或許會選擇暫時離場，靜觀其變，但如此一來，他可能會錯過任何突然裂口向上的投資機會；相反，他們也可考慮另一保守而進取的投資策略，就是選擇一些低溢價、低槓桿的價內認股證如「盈息認股證」。盈息認股證的波動性及投資風險較傳統認股證為低，距到期日普遍超越1年，投資者一旦錯誤預測市場走勢，亦可繼續持有。不過，由於盈息證的槓桿較低，故成交量不能與傳統認股證相提並論。
鑑於派息期將至，較為保守的投資者亦可在市況未明的情況下，考慮投資一些穩健的大型藍籌股份盈息證。
滙豐控股（005）與恒生銀行（011）已於上周公布中期業績，並分別宣布派發股息$1.6和$2.1，而除息日亦分別定於8月21日和8月23日。盈息認股證的投資者只需付出相關股價大約1/3價錢，便有資格收取全數普通股股息，從而大幅提高投資回報。倘若投資者能在8月21或以前買入滙控盈息證（9266），或8月23或以前買入恒生盈息證（9354），便可收取等同持有正股收取的股息。
筆者嘗試利用以下例子，說明投資者如何能透過盈息認股證，可能獲得較相關股票高出3倍的投資回報（以8月9日收市價作幣）：

例子1：以$86.25購入1,000股恒生銀行（011）股份，總值$86,250，估計未來兩次派息期收取的股息=1,000股×（$2.10+$2.48）=$4,580
潛在回報率=$4,580/$86,500=5.31%
例子2：以$28.40買入1,000股麥銀9354恒生盈息認股證，總值$28,400，但未來兩次派息期收取的股息=1,000股×（$2.10+$2.48）=$4,580
潛在回報率=$4,580/$26,600=16.13%
當然，投資者應避免純粹為股息而購買盈息認股證，因為在股息除淨時，正股和盈息認股證將會面對相同的價格調整。由於盈息認股證的價格較正股為低，其調整百分比將會較大。始終，投資者必須看好股價的中長線表現，才能利用有關盈息證，達致「財息兼收」的目的。
雷裕武麥格理證券衍生工具部聯席董事
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