1月19日於21.9元推介上海醫藥（2607），現價19.58元，跌11%，跑輸H指5個百分點。與52周低位18.2元比較，只高出8%。大市值藥股中，上藥估值最吸引，最值得追落後。
1）1月至今，3件事對上藥有影響。第一，港股調整，上藥仍跌過度。第二，上藥以每股20.43元（按配售前股價折讓6.7%）配售1.53億股，集資31億元，現價已低於配售價。第三，上藥完成以5.57億美元收購馬來西亞Cardinal Health公司；對方的銷售規模位居全中國第8，收購為上藥帶來協同效益，對提升上藥的估值有幫助。
2）彭博綜合券商預測，上藥2018年預期PE10.8倍，較7年平均14.8倍折讓近3成。其他9大藥股平均22.4倍，上藥折讓52%；藥股中，製藥股較售藥股享較高估值，上藥的製藥業務比重較低，但估值折讓亦不應如此巨大。
3）上藥2018年預期PB1.17倍，7年平均為1.42倍。9大同業平均為3.45倍。
4）「北水」持上藥有增無減，去年3月底佔H股僅3.1%，6月底5.5%，9月底7.7%，12月底11.5%，今年1月底12.6%，昨天最新紀錄是13.3%(1.22億股，價值近24億元），即不足1年增持逾1成。上藥A股（滬601607）較H股溢價43%，估計仍會吸引北水增持H股。
★上藥7年前以23元招股，現仍潛水。短線以23元為目標價，潛在升幅17%。中線可見29元，潛在升幅48%；中線目標價PE仍較同業打了7折。

中糧油等派7厘半特息

同場加映：中國糧油（606）早前發盈喜，2017年盈利30億元，大增1.1倍，現價3.34元，計落PE僅5.8倍，PB0.57倍。姊妹股中國食品（506）預期PE37倍，PB1.7倍，中糧油較中食品便宜得不合理。中糧油盈利中有10.9億元來自出售生化業務，公司去年預言因此每股會派特息0.2至0.3元，中間落筆計0.25元，不計例息已是股價的7.5厘。坐定定，等派特息。去年高位4.19元，重見高位機會不小。

何車
本欄逢周一、三、五刊出