標普8月中重上今年2月高位，標誌美股熊市完結，當中部份科技股越升越有，翻查資料顯示，過去美股每次突破熊市前高位後，都會展開新的周期，部份新周期的升幅更以倍計，加上今年美國總統大選，數字亦顯示第二任期升幅較第一任為佳，新一個牛市或許已在 疫情 的悲觀中誕生，不過，有專家認為，美股或者進入如60年代的長期熊市，或會進入長期上落市的情況。

標普今年在2月19日見頂，最高見3,393點，隨後因武漢肺炎疫情大跌35.41%，符合熊市高位跌兩成的定義，其後因總統特朗普干預聯儲局政策，大幅減息及再QE，美股3月23日見底反彈，至8月24日，標普收市升穿2月高位，整個熊市周期在6個月內結束，成為美股史上最短熊市。

標普由今年低位反彈58.71%，升幅是否已見頂？資料顯示，熊市完結後，新周期重啟的機會較大，絕大多數的情況下，標普均有雙位數的升幅（見表）56年至今11次熊市當中，新周期平均再升71%，直至下次熊市推土重來。當中以08年金融海嘯後的升幅最長，超過12年升逾1.2位，至今年疫情才斷纜；而90年代的大牛市升勢最強，當年減稅、就業市場強勁，加上微軟（MSFT.US）等科技股崛起，升幅達3.2倍，直至科網泡沫爆破。不過，若以納指計，早於6月初已突破2月高位；道指則仍未結束熊市，跟2月高位仍相差4.18%。

值得一提，一般認為熊市十年一次，惟60年代合共三次步入熊市，牛市重臨亦不是長升長有；而80年代至今，平均8年出現一次熊市，較符合近代十年周期的說法。

末日博士羅家聰表示，熊市破位後進入牛市是道氏理論的定義，但要判斷牛市有多長要判斷長牛還是長熊，他認為現時較似由90年代的長牛轉長熊，類近1960年代的格局，道氏牛市一浪高於一浪的走勢不明顯，但亦未必一落低於一浪，料會進入上落格局。又指出，長熊大概30至40年一次，由80年代至今的長牛至今已40年，再出現長熊並不出奇，而當年亦有 香港 流感（Hong Kong flu），貨幣政策亦是寬鬆、低通脹年代，接近背景可能重複，而指數的高低比例大約為二比一，標指低位約2,000點，高位則為3,000至4,000點水平。

至於美國總統大選，對今年選情的影響。資料顯示，列根、克林頓及奧巴馬任總統年代，第二任期的升幅，往往較首任期為急（見表二）。而特朗普上任至今，股價標普已升58.2%，跟奧巴馬年代相若；政策上，特朗普的減稅政策，對中國發動貿易戰及冷戰，跟列根年代列根經濟學、對日本貿易戰及美蘇冷戰有幾分相似。

不過，羅家聰指，外交政策跟股市的關係並不明顯，而總統任期4年一次，但股市周期不是4年，股災大約10年一次亦已不是總統的周期，關係可能只是偶然，或者是短暫現象，「好多人都話選總統嗰年唔會跌市，今年跌得好犀利」，他又指，特朗普的貨幣政策跟列根年代並不相同，當年為高利率年代。

記者：投資版

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