昨日港股尾市急插，明顯是市場恐懼歐洲財困惡化。德國首先限制金融股無貨沽空，擺明車馬是擔心歐元再散才有此舉動，反而加速了歐元的跌勢，亦令歐洲股市陷於困局。港股越走越低，期指更插穿19400水平，加上昨日個別股份已有洗倉的情況出現，市場情緒急轉，後市仍要尋底。
平心而論，港股處於一個尷尬水平，單純從估值來看，港股已回到合理水平，儘管近日市場有人大聲唱淡，看恒指見萬八點，如最終真的去到此水平，都只是千多點的幅度，如果現在才沽貨，明顯是「蝕章」，若手上是防守性較高的股票如中國人壽（2628）、建設銀行（939）等優質指數股，仍建議耐心等待，始終相信捱過這一個浪後仍可坐出彩虹。

贖回潮隨時出現

當然，我現在是從基本面去分析，有些重視資金流向來定策略的基金經理朋友，他們的看法是傾向較悲觀。他們所持的理由有二：一是他們認為目前市場的恐慌度仍未足夠，未出現不問價斬倉的情況，而每次調整浪的尾聲，都是會出現終極一跌，現在似乎仍未見此情況。二是基金界有留意投資組合的股票及現金分佈，據他們的粗略估計，現時長線基金所持的現金比率仍處於低水平。
換言之，如果環球股市後市再出現震盪而出現贖回潮，將會有一次較大的洗倉行動。當然，這是一個最悲觀的情況，而基金經理朋友亦表示暫時未去到這地步，此論點是想警示資金流向改變，對股市可以有很大的衝擊。如有留意近日港股中的二三線基金愛股，個別都有急跌的現象，或許是基金正準備應付贖回潮的先兆。
另外，不少投資者對細價股趨之若鶩，原因是太多人相信股票都有「鐵莊」，可以獨立於大市表現。我不信有「鐵莊」的股票，當大市下跌個個要錢時，莊家也不會嫌錢腥的。再者，不少莊家、炒家都是以大價股按倉來炒細股，大價股急回隨時被Call孖展，細價股會被斬倉的風險大大提高。而且，近年不少細價股都有對冲基金參與其中，對冲基金面對贖回潮時，你估他們會做甚麼？
陳永陸