2.與債券價格呈相反方向發展的「息率」,指的是債券的「債息」或「孳息率」,千萬不要誤作上述的聯邦基金利率!這個孳息率在過去一年並沒有持續攀升,它只是反覆地橫行上落(見附圖)。今天,它更沒有被債商一致地預期將於短期見頂回落。
分析孳息率的去向,有別於官方利率。前者是一種市場利率,由投資者按供求、對經濟及息率預期,以及其他因素來決定其高低。特別在官方利率被調整前,它會更為靈敏地即時作出反應。由於市場的預期經常反覆改變,這也導致它不停地波動。過去兩個多月來,10年期美國國庫券的孳息率已由高位回落,債券價格亦同時回升了。
因「利率見頂」而入市,未必一定正確。應否入市買債券,要視乎債息的預計去向,而非聯儲局是否停止加息。
陳鳳翔
中國工商銀行(亞洲)助理總經理