北京控股（392）的天然氣業務增長頗佳，其中以輸氣管道為最，已超過盈利一半，連同售氣，簡直是大半隻燃氣股。北控上半年盈利18.19億元，按年增10.2%，每股盈利1.6元，中期息維持25仙。燃氣為主要業務，持有中石油北京管道40%，期內新線全面運作，輸氣大增，而折舊保持平穩，利潤激增46.9%至9.2億元；全資經營的北京燃氣銷量則增16.2%，利潤增25.9%至6.66億元，是受惠於華能熱電廠以氣代煤，以及採聯用戶增加，銷氣量分別增加26%及13.7%，輸氣及售氣的貢獻已佔盈利比例87%。至於骨幹業務啤酒，主銷燕京品牌，銷量只增2.75%至279.5萬千升，平均價亦提升，因市場疲弱、原材料及勞力成本上升及競爭加劇，收入雖增13.5%，應佔盈利只增5.1%至2.74億元。污水處理及水務在發展中，表現頗佳；北控水務盈利增長25%，北控應佔1.7億元，直接經營的北京第九水廠貢獻減少7%至7005萬元，此類業務盈利共2.4億元，按年下跌7%。

建設項目未屆收成期

因持續發展，期內淨借貸由76億元增至104.7億元，淨利息支出由1.35億元激增至4.12億元，但前景亦因而轉佳，目前不少項目只在建設中，如北京四大熱電中心煤改氣工程，當踏入收成期，業績將會有相當增長。展望下半年，燃氣銷售慣例低於上半年，啤酒則踏入旺季，水務仍待加速發展，機場高速公路虧損難消除，等待出售，債務偏於長期，息率較高，而北控有意注資北控水務（371）及北京發展（154），仍待完成，展望今年應有雙位數字增長，但不應期望過高。北控現價50.80元，往績PE 20.8倍，此股表現一直較為反覆，短線難以捉摸，估計在48至55元之間反覆，應以短線為主，待調整至較低水平，則可考慮中長線。齊明