當年今日
關於我們

投資學堂:內銀股揀大隻較上算 - 譚紹興

蘋果日報 2008/06/12 00:00


上周六中國人民銀行又在假期間突然宣佈調高國內金融機構的存款準備金率,粗略一計,自2006年至今,人行已先後調高存款準備金率達19次!
人行調高存款準備金率的次數頗為頻密,惟這一次卻有點不同,因為人行宣佈在6月15日及6月25日分別調高存款準備金率0.5個百分點,即合共調高1個百分點,此乃繼2007年12月25日調高1個百分點後的第二次,以情況來看,人行有點希望加速調高存款準備金率的趨勢,不知稍後會否改以1個百分點作調整幅度。
人行自2006年7月至今,已將存款準備金率由7.5%大幅調高至今年6月25日的17.5%!由於調高存款準備金率對內地銀行理論上最直接的影響便是利息收入因而下降,參考去年內地銀行的業績及貸款增長情況,基本上早前調高存款準備金率「暫時」對內地銀行的影響相對輕微。筆者估計,在這次存款準備金率高至17.5%,相信其對國內銀行的影響應該會浮現。
由於國內資金充裕,內地銀行的貸存比率偏低,故在存款準備金上調初期,所構成的衝擊不大,但隨着今年連番調高存款準備金率後,相信最終會對國內的中小型銀行構成較大的影響,尤其是一眾貸存比率偏高的內地銀行股,如招行(3968)、交行(3328)及信行(998),它們的貸存比率普遍高逾70%,估計對它們的衝擊較大。
根據國內的資料顯示,由於中國獨有的金融體系及現時發展情況,再加上其貨幣體系並不是很暢通(內地講法),因此調高存款準備金率,對壓抑通貨膨脹的功效並不太強。以此推測,稍後中央仍會再度出招。
附圖是一間巨型銀行建行(939)及三間國內的中型銀行股──交行、招行及信行在過去12個月的相互走勢,從圖中可見,除信行外,其他3隻銀行股走勢大致同步。由去年6月11日至今,信行股價仍是負增長!
建行的股價表現相對優於一眾國內的中型銀行股,估計其中一個原因,是市場預期宏調措施對大型銀行股之影響較低所致。筆者一向喜愛招行,但近日它以高價收購永隆(096),收購完成後,可能要休養一段時間,故還是趁低吸納其他巨型銀行股較佳。
電郵:mailto:[email protected]
作者譚紹興為證監會持牌人士