利豐溢價1.5倍私有化 較歷史高位低90% 小股東：作價咁低，輸到一頸血
蘋果日報 2020/03/20 17:51
利豐私有化馮國綸
【新增影片】再有本港華資企業計劃私有化。馮氏兄弟及物流設備提供商普洛斯中國控股合組公司「GLP集團」，以每股1.25元將利豐（494）私有化，較今日收市價0.5元溢價1.5倍，惟較歷史高位仍低九成，完成後將撤銷上市地位。
該計劃涉及57.78億股，預計私有化需72.2億元，款項將由「GLP集團」透過外部債務融資或內部資源撥付。摩根士丹利爲要約人的財務顧問。私有化需要召開股東大會表決。
利豐指，鑒於電子化對零售行業的影響，公司著力重組，以將業務重新定位並加強競爭優勢。儘管公司已實施一系列策略以適應不斷變化的市場動態，但財務表現仍然受壓，並預期持續的經濟阻力正對公司業務活動產生重大不利影響。轉型將需要更長時間以進行更深入重組，並在技術、基建設施和人才方面作出進一步投資。
要約人相信利豐的轉型在私有化後將能更有效地實施，計劃向公司投入財務和營運資源以便振興業務發展、尋求新商機並鞏固其優越的市場地位。
「GLP集團」在物流、房地產、基建設施、融資和相關技術的全球營運商和投資者。利豐與「GLP集團」均有志於建立未來的數碼供應鏈，認為兩者建立關係將能夠利用其各自的實力以實現其共同目標。
投資者：擬投反對票
資深投資者陳仲翔曾經以4元買入利豐，低價0.8元亦有「溝貨」，惟整體作價亦高於1.25元，「公司價值係唔止1.25元，否則大股東都唔會私有化，作價咁低小股東亦輸到一頸血，相信好多人會喺特別股東大會投反對票，我都會投反對票，要求提高作價。」他又批評溢價1.5倍看似高，但近日股災公司股價創新低，「呢個溢價係微不足道。」
事實上，87股災後，馮氏家族曾經在低價私有化利豐，之後重新上市，隨後股價大升，市值一度超過2,000億元，2011年股價高位達25.98元，但股價之後不斷沉底，昨日（19日）更創近20年新低，報0.435元，今日收報0.5元，歷史高位累挫逾90%。因此，雖然要約人提出的收購溢價幅度看似慷慨，但實際是執平貨。
四年前遭剔出藍籌
利豐為本地老牌貿易及物流企業，由李道明和馮柏燎創立於1906年，公司取自創辦人姓氏諧音，為中國第一家華資的對外貿易出口商，初期主要向歐美各國出口瓷器、絲綢、竹藤器、手工藝品及煙花等。二戰後李道明將股份悉售予馮氏家族，自始成為家族企業，並逐步開拓物流、分銷、零售等業務，目前由馮氏家族第四代、馮國經次子馮裕鈞掌舵。馮裕鈞於2001年加入利豐、至2008年加入董事局、2014年開始擔任行政總裁至今。
利豐於2000年被納入恒生指數成份股，至2011年市值達到頂峰，隨後股價拾級而下，數次推出轉型的三年計劃均以失敗告終。期間進行多次重組和改革，包括2011年將業務架構重組為採購貿易、本土品牌分銷及物流、2015年再次重組架構，惟股價一直未見起息，並於至2017年被剔出藍籌。
目前馮氏集團旗下貿易及物流業務屬今次私有化的利豐、分銷業務為利標品牌（787）、以及包括利亞零售（831）、玩具「反」斗城等在內的零售業務。
馮氏第三代曾被喻為亞洲英雄
利豐壯大繫於馮氏第三代馮國經及馮國綸，兩兄弟曾經於2006年被《TIME》選為「近60年的亞洲英雄」之一、《遠東經濟評論》喻為「亞洲最有頭腦的商人」。當中馮國經於1973年加入利豐，並將西方管理方法引入公司，如必須讓市場監察公司、外聘請董事，及要穩定的派息政策，並主導利豐兩次上市，2012年退任主席，明言為公司順利過渡至新一代管理層而作出的安排。
馮國經同時一直擔任多項重要公職，具哈佛商業經濟學博士及副教授背景，屬少數獲中港兩地政府重用的商界人士，目前是未來基金「香港增長組合」專家小組成員、經濟發展委員會成員、全國政協委員及南京市政府經濟顧問；過去曾經擔任貿發局及機管局主席、金管局總裁遴選小組成員等，更多次被視為是司長以至特首的熱門人選。
郭思治：網購令利豐風光不再
帝峯證券及資產管理行政總裁郭思治回憶，利豐在過去有一段時期的確非常風光，扮演中間人的角色，穿梭於美國、歐洲及中國買家，惟後來互聯網交易日漸普及，大家可以在網上直接購物，優勢大減且風光不再，要再推進業務亦相當困難，「私有化都係無可奈可，股價長期低迷，股東意興闌珊。」各種經濟活動由面對面轉移至網上，他直言利豐舊有的傳統模式已慢慢失去光環，結果也無可改變。
郭思治稱利豐過去屬於基金愛股，惟強調自己從事證券業多年，從未買過一手利豐，直言「唔啱我性格玩」。他認為利豐過於傳統，「當時年紀輕，鍾意投機，鍾意炒消息」。
記者：陳雪蕾 梁延宇 陳東陽 江子
利豐集團行政總裁馮裕鈞（右）、 財務總監林崇禮（左）。
投資者陳仲翔批評今次私有化殺小股東一頸血。