過去一、兩年間，港股的走勢和離岸人民幣匯價幾近同步，每當離岸價貶值，恒指隨即下跌，反之亦然。最明顯一次是三日前(2018年8月6日)人行將外匯風險準備金率從0調高至20%，增加做空人民幣的成本，令在岸及離岸人民幣大幅反彈，同時港股亦回穩。

不過準備金一招亦非新鮮事，在2015年「811匯改」後，人民幣出現快速貶值，隨後央行為穩定匯價，同樣出招提高準備金至20%，短期內人民幣應聲上升，可惜上升的趨勢比下跌緩慢及只延續了三個月，三個月後，人民幣又重拾下跌趨勢，跌幅更延續一整年，而且幅度更接近一成。到了2017年9月11日，央行見到人民幣價格轉趨穩定，取消準備金政策，人民幣又即時開始貶值，雖然持續了兩個多月，但最終亦擋不過升值趨勢。

這些行政命令短期內的確是令市場有所逆轉，可是但從長遠來看，兩次調整依然沒有改變人民幣的長期走勢，至於今次在貿戰陰霾之下，政策調控可以維持多久亦是另一問題。不過回歸操作面，準備金政策反映中央對維修市場穩定的態度，先不說長期效用，但短期內的確可以令市場回穩，配合圖表上操作，以箱形理論來說香港兩大指數在2月至6月在29,400至32,000間做出區間走勢，6月22日跌破箱底後應會形成另一下行的區間，所以8月3日恆指再無力下破的27,676可視作新區間的底部，而6月22日的29,338可視作新區間的頂部，同時亦配合過往準備金政策後數月市場會暫趨穩定的情況，相信雖然短期見底，但沒法太過樂觀，只可先判定是一個窄幅的波幅市，再以區間頂底作出入市指標，一旦升穿或跌穿才重新審視策略。

灝昇
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