佛利民認為聯繫匯率(鈔票局)只宜用於小國,大國不能用。這點我有異議。佛老認為大國以他國之幣為本位會有政治問題。(一九七一年之前港幣與英鎊聯繫,但八三年再聯繫時,因為九七在望,政治有變,而轉用美元。)然而,大國可用一籃子外幣或期貨為聯繫之本,只是成本較高,處理較為複雜。
聯繫匯率的弱點,是只可以聯一次,否則失信天下,而如果遇到香港今天的情況就很頭痛。這是說,鈔票局的制度失去了以調控貨幣量的方法來調控經濟。利息率要跟聯繫着的貨幣的利息率走,通脹或通縮也如是。是的,聯繫匯率失去了國家的貨幣政策的自主權。
(《匯率戰略論》五之二)
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