日本第三季經濟年化萎縮1.6%，遠遠落後於預期，加上當地仍然受到通縮憂慮困擾，安倍政府已決定將第二輪消費稅上調的計劃押後至2017年4月，並解散眾議院及提前舉行大選。
日圓貶值導致進口商品價格上漲，加上今年4月當局調升消費稅，導致實質收入或購買力下降。我們認為，當局推遲第二輪消費稅上調有助暫時減輕家庭負擔，減低實質收入下跌的威脅，以及推動目前停滯的個人消費重回復蘇軌道，短期內應有利經濟和股市。
此外，部份中小型和非製造業公司盈利受到日圓貶值影響，而須承受成本上漲的問題；隨着當局決定推遲第二輪加稅，令家庭負擔有所減輕，私人消費亦有望復蘇，我們認為這些公司的盈利亦將會受到支持。

政府財政風險增

當然，推遲加稅有一個較明顯的風險，那就是最終加稅時的經濟環境。如果屆時最佳時機已過，日本政府亦未必能夠重施故技。同時，推遲加稅將令政府稅收減少，財政情況承受巨大風險。事實上，日本實體經濟在面對第一輪加稅時已經停滯，當時連財政刺激措施亦無補於事；但須知道，沒有充份的財政刺激措施，日本未必能夠度過第二輪加稅，經濟甚至將更長時間陷入衰退，進而導致通縮。
但無論如何，推遲第二輪加稅可在短期內刺激股市；長遠來說，「安倍經濟學」應能繼續推行，但當然這亦視乎選舉結果而定。儘管「安倍經濟學」的最終目的在於振興經濟及增加家庭收入，但仍可能對投資取態比較保守的家庭不利，而對願意承受風險的企業家、公司和投資者則相對有利。

王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監