上周講到在長期投資之中，回報及時間乃決定投資回報的兩個重要因素。而在過去20年，每年股價的回報平均達12%的股份，在美國有萬寶路香煙生產商AltriaGroup（19%），個人用品消費股Procter&Gamble（16%）及醫療護理股Johnson&Johnson（16%）。至於港股方面，當然少不了大笨象滙控（005），其股價由1986年9月的6.6元（經過其間的股息及拆細等調整）直至近期140多元，滙控在這20年的複式回報，（單以股價計算，不包括股息再投資）每年達16.5%，此外，長實（001）在這20年，股價每年的複式回報達14.4%，而新鴻基地產（016）亦達13.6%。
筆者察覺不少朋友在進行月供股票計劃時，會不知不覺間以股份過去的表現來選擇月供股份的對象，卻忘記了基金投資的口號：「過往業績不代表未來，及價格可升可跌」。
筆者認為股票「過往業績不代表未來」較基金更嚴重，一隻過往表現不俗的基金，其回報逐漸轉差，在一段時間後，基金公司及投資者也會給予壓力，更換基金經理。據聞有些美國基金公司，久不久便會檢討基金經理的表現，若表現仍不濟，便會調去管理其他不太重要的基金，甚至直接講Bye-Bye！

成熟雄獅增長放緩

可是上市公司便不同了，正如有些公司過去20年是由其創辦人「開山劈石」地打出輝煌業績，而你便根據這些往績來月供此股份，可是當你供了一段時間後，公司由其第二代上場，回報便分分鐘不同了，正如「後」超人年代，長實股價已不及早年般強勁！
此外，月供股票另一個危險性，便是每間公司也會有一定的周期，例如由高增長股，慢慢變為成熟股，可是你仍以其高增長期的表現，來揀選為月供股份，卻忽略了這股份已悄悄地變為成熟股份了，回報自然不及早年般強勁！正如滙控若不計算股息單以股價表現衡量，在過去20年的平均回報為16.5%，但過去10年的平均回報則為12.14%，而過去5年的平均回報則為8.9%。從上述數字可見，滙控近年的回報，有逐步放緩的趨勢，故此滙控過去20年的回報，雖然為16.5%，但若作近期投資的參考，相信以過去5年的平均回報8.9%，較為可靠！
尚有一點，明日再談。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士