可口可樂曾提出全面收購滙源,當時提出的收購價12.20元,可以說是超高價,但買其國內果汁市佔率,也絕非全無理由,以滙源07年全年盈利6.4億元計,市盈率約27倍,買中國增長夢應該是合理。不過在收購否決後噩夢便接二連三,包括08年全年業績大倒退,以及機構投資者退出等等。去年開始滙源開始大變革,包括斥資1.3億元收購大股東的奶品業務,以及出售毛利較低的瓶坯生產業務,加上人力資源重新調配,業績得以走出谷底。
去年上半年滙源純利6674萬元,大跌81%,毛利率也由31.5%下跌至25.1%,市場因此普遍估計集團全年將要蝕錢,不過全年業績卻能賺2.33億元,可見下半年營運情況大幅改善。假如公司營運逐步改善,回復07年高峯時年賺6億元,現價PE不過13倍,打個7折賺4億元,PE約20倍,以其市佔率不難維持高增長,當前筍價要快手買。
歐陽風